【联讯机械公司点评】美亚光电（002025）：三季报符合预期，医疗设备拓展空间巨大

原标题：【联讯机械公司点评】美亚光电（002025）：三季报符合预期，医疗设备拓展空间巨大 来源：联讯证券

一、事件： 美亚光电于2019年10月24日披露三季报，公司2019年前三季度实现营业总收入10.5亿，同比增长22%；实现归母净利润4亿，同比增长25.5%；每股收益为0.59元。报告期内，公司毛利率为55.5%，同比提高1.0个百分点，净利率为38.2%，同比提高1.1个百分点。 二、三季报扣非增长23.69%，符合预期 2019年前三季度实现营业总收入10.5亿，同比增长22%；实现归母净利润4亿，同比增长25.5%，扣非净利润3.41亿，同比增长23.69%。其中，第三季度营业收入4.62亿，同比增长25.21%，归母净利润1.94亿，同比增长29.56%，扣非增长22.33%。 三、色选机业务稳健增长，医疗设备拓展空间巨大 色选机业务是公司传统主业，连续十几年复合增长10%以上。2019年H1色选机业务营收增长6.38%，继续保持了稳健增速，布局海外市场正待开花结果。 医疗设备业务今年快速增长，逐渐成为营收和净利润的重要部分。公司在口腔CBCT业务上已经做到国产第一市占率，2019年前三季度公司通过三次展销会获得订单达1300台，同比去年增长78%。医疗设备营收规模2018年达到3.71亿，占总营收比接近30%。2019H1营收达到1.93亿，占总营收占比32.8%。公司储备了较多其他品种的医疗设备，有望打开新的市场，医疗设备拓展空间巨大。 四、盈利预测与投资建议 预测公司2019~2021年营业收入分别为14.62、17.09、20.08亿元，同比分别增长17.91%、16.92%、17.51%。对应归母净利润分别为5.71、6.77、8.14亿元，同比分别增长27.29%、18.59%、20.31%。EPS分别为0.84、1.0、1.2元，对应市盈率分别为39.44X、33.26X、27.65X。考虑到公司在医疗设备领域的拓展刚刚起步，口腔CBCT业务仍有较大渗透空间，维持“买入”评级，目标价36元，对应2020年PE36X。 五、风险提示 1、口腔CBCT订单拓展不达预期；2、市场竞争加剧，毛利率下行。3、色选机销售不达预期