探路者(300005)季报点评：户外主业三季度单季收入增长加快

原标题：探路者(300005)季报点评：户外主业三季度单季收入增长加快 来源：广发证券

公司公告2019年三季报，营业收入9.87亿元，同比下降20.55%，归母净利润0.99亿元，同比增长293.22%。

营业收入下降主要由于缩减旅行服务业务，户外主业稳健增长

公司前三季度营业收入同比减少主要由于聚焦户外用品主业，主动优化及缩减旅行服务业务所致，户外用品主业前三季度实现收入7.95亿元，同比增长11.11%，第三季度单季实现收入2.58亿元，同比增长18.14%，较上半年进一步加快(上半年增长8.02%)。归母净利润实现大幅增长除了主业竞争力不断提升外，还受益于资产减值减少，费用合理有效控制，非户外主业亏损减少，处置部分房产实现税后净收益3625.26万元。

剔除旅行服务业务扰动，公司营运效率不断提升

由于旅行服务业务没有库存，仅看户外用品主业收入和存货，公司前三季度户外用品主业收入同比增长11.11%，存货同比减少7.22%，运营效率不断提升，未来伴随经销商跨区域调换货稳步推进，看好应收账款改善。

拟推第四期限制性股票激励计划，调动员工积极性

公司拟授予759.17万股限制性股票，占总股本0.85%，其中首次授予690.25万股，授予价格1.96元/股，激励对象人数为115人，包括董监高及核心技术人员，限售期分别为自授予登记完成后12个月、24个月和36个月，解除限售比例30%、40%、30%，业绩考核要求以2018年户外用品主业收入为基数，2019、2020和2021增长率不低于3%、10%、20%，同时归母扣非净利润不低于4000万元、8000万元、12000万元。

19-21年EPS预计分别为0.15元/股、0.18元/股、0.23元/股

由于公司处在收缩非主业过程中，净利润率短期有所失真，中长期有望回归，维持2020年28倍市盈率，合理价值5.04元/股，维持买入评级。

探路者(300005)季报点评：户外主业三季度单季收入增长加快