盈峰环境(000967)1-3Q业绩符合预期，拟实施股权激励绑定核心员工利益

原标题：盈峰环境(000967)1-3Q业绩符合预期，拟实施股权激励绑定核心员工利益 来源：中金公司

1-3Q业绩符合我们预期

公司公布1-3Q19业绩，前三季度公司收入87.3亿元，同比下滑3.18%；归母净利润9.6亿元，同比增长7.7%(模拟重组后)，对应每股盈利0.3元，符合预期。

盈利能力略有下滑，但回款改善显著。3Q19，公司毛利率同比下降0.5ppt至24.3%，期间费用率同比增加1.7ppt至15.1%，其中销售/管理/研发和财务费用率分别增加1.1/1.4/-0.3/-1.0ppt至7.9%/4.1%/2.0%和1.2%。三季度公司继续加强回款力度，应收账款较2Q19减少9.5亿元，1-3Q19经营性现金流-7.3亿元，较去年同期(-19亿元)改善显著。

发展趋势

处置非核心业务，聚焦大固废平台。公司剥离非核心业务、聚焦环卫装备、运营、垃圾处置等大固废板块的战略清晰。报告期内，处置风机、电磁线等非核心业务子公司上风风能和宇星科技。经营层面，公司加强回款、改善现金流，集中资源发力核心业务，期待未来业绩增长提升。

垃圾分类或提振环卫设备需求，技术创新提升市场竞争力。垃圾分类政策有助于提升市场垃圾收运需求，带动公司环卫装备，尤其是餐厨垃圾设备销售情况。本月，公司推出全球首创的智能小型环卫 机器人 ，主要应用场景是城市小街巷等狭窄区域。公司环卫设备技术创新行业领先，有望在未来机械化、智能化的环卫市场中体现更强的竞争优势。

拟实施股权激励，绑定核心管理层，调动员工积极性。公司拟对250名中层管理人员实施股票期权激励，期权总量约占当前股本2.07%，行权价格为6.45元/股。授予满12月后，可按30%：30%：40%比例分三年行权。行权条件要求公司2019-2021年扣非净利润分别不低于14、16.8和20亿元。我们认为激励计划有助于绑定高管、中层骨干援用利益，调动积极性。

盈利预测与估值

我们维持2019和2020净利润14.36和17.79亿元不变。当前股价对应14.1倍2019市盈率和11.4倍2020市盈率。维持“跑赢行业”评级，由于市场波动性增加，我们下调目标价10%至8元，对应17.8倍2019市盈率和14.3倍2020市盈率，较当前股价有25%的上行空间。

盈峰环境(000967)1-3Q业绩符合预期，拟实施股权激励绑定核心员工利益