投资交流：通化东宝收入停滞的问题

原标题：投资交流：通化东宝收入停滞的问题 来源：雪球

　　曼珠沙华2016 ：东宝的营业收入这两年基本上没有增长，之前增长的还是比较快的，你怎么看待收入停滞这个问题的。

　　通化东宝这么多年主要还是靠二代胰岛素贡献利润，前两年渠道压货以及房地产销售可以调节保持20%左右的增长率，管理层交班的时候把水分都挤干了，所以，现在新管理层的经营目标是保持二代胰岛素两位数增长（15%左右），但总收入增长只能持平或微增长了。二代胰岛素还要面临联邦制药的竞争，2019年联邦二代胰岛素销售收入接近6亿（半年2.87亿，增长14.2%），市场被分掉一部分，东宝想保持两位数以上的增长也是不容易的。联邦制药胰岛素研发十年，2011年二代胰岛素上市销售，至今也没有公布毛利率和净利润，可见盈利之难。

　　东宝的甘精胰岛素今年获批，明年开始进入各省招标，以及医院的药事会，放量的过程应该也是一个循序渐进的过程，甘精不是对二代占比最大的预混的替代，应该算是新增一种方案。2019年第三季度销售费用已经大幅增长，明年大规模推广甘精胰岛素费用还会增长。

　　投资通化东宝这么多年，东宝的业绩增长还没有出现过超预期的情况，研发进度倒是一再跳票，超预期的缓慢，2011年就开始研发甘精胰岛素了，到2019年10月份了，还没上市。如果不是胰岛素赛道较好，早就无法翻身了。客观来说，联邦制药的研发能力还是比较强的，今年联邦的四代德谷胰岛素已经获批临床了。

　　通化东宝的参股公司厦门特宝也不容易，长效干扰素研发了十四年，没上市就被吉利德丙肝神药降维打击，现在只能另辟蹊径，在乙肝经治领域的优势患者上联合长效干扰素进行续贯治疗，实现较高的临床治愈率。希望10月31日能顺利过会，今年在科创板上市。

　　刚刚披露的三季度业绩报告并不是关注的焦点，今年通化东宝的两个重大事件是：甘精胰岛素上市，参股公司特宝生物科创板上市！