普洛药业(000739)2019年第三季度报告点评：三季报业绩高增，左乙拉西坦中标集采带动销售

原标题：普洛药业(000739)2019年第三季度报告点评：三季报业绩高增，左乙拉西坦中标集采带动销售 来源：川财证券

核心观点

事件

10月17日晚，公司发布2019年第三季度报告，第三季度公司实现营业收入18.66亿元，同比增长16.76%，归属上市公司股东的净利润1.51亿元，同比增长73.43%，扣非后归属上市公司股东的净利润1.36亿元，同比增长63.64%；2019年前三季度实现营业收入54.15亿元，同比增长15.99%，归属上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增长57.87%。

点评

报告期内公司经营效率继续提升，研发持续加码。公司第三季度毛利率31.83%，同比上升1.47PCTs，净利率8.08%，同比上升2.64PCTs。原料药及制剂业务销售景气度持续，管理效率持续提升。第三季度公司销售费用率为11.45%，同比下降2.72PCTs；管理费用率为5.79%，同比下降0.16PCTs，公司管理效率进一步提升；财务费用597万元，同比上年增幅较大，主要系本期汇兑收益同比下降，公司国外业务占营业收入比重约39%，短期汇率波动对业绩产生一定影响；研发费用1.13亿元，同比增长59.96%。

左乙拉西坦中标带量采购扩面，有望快速放量。公司继续推进仿制药一致性评价工作，报告期内左乙拉西坦片过评，其中0.5g为国内首家通过，0.25g规格为第二家通过，标志着制剂业务迈向新的发展阶段，预计未来仍将有左氧氟沙星片等新的仿制药品种陆续获批，逐步实现公司做精原料、做强CDMO、做优制剂的发展目标。9月底，公司0.25g产品带量采购扩面谈判中标，联盟地区12省约定采购金额达1437万元，一方面贡献集采销售增量，另一方面受益于集采背书，有望带动公司0.5g规格产品及集采外市场的销售。

盈利预测：我们预计2019-2021年公司营业收入分别为74.97/91.05/113.79亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为5.66/7.60/10.31亿元，对应EPS分别为0.48/0.64/0.87元/股，对应PE分别为28/21/15倍，继续给予增持评级。

普洛药业(000739)2019年第三季度报告点评：三季报业绩高增，左乙拉西坦中标集采带动销售