【机械/刘国清团队】中联重科：三季报业绩符合预期，继续受益行业高景气

原标题：【机械/刘国清团队】中联重科：三季报业绩符合预期，继续受益行业高景气 来源：太平洋证券研究

报告摘要

事件：公司发布2019年三季报预告，公司2019Q1-Q3实现净利润34.26亿-35.26亿，同比增长162.98%-170.65%；Q3单季度实现净利润8.5亿-9.5亿，同比增长93.77%-116.56%。

业绩增长符合预期，继续受益行业高景气：公司2019Q1-Q3实现净利润34.26亿-35.26亿，同比增长162.98%-170.65%；Q3单季度实现净利润8.5亿-9.5亿，同比增长93.77%-116.56%，业绩大幅增长符合预期，主要原因是工程机械行业需求旺盛，公司核心产品混凝土泵车、塔机、工程起重机等市场覆盖率增加，竞争力进一步加强。随着四季度基建项目加快落地，我们判断行业高景气将持续，公司将继续受益。

传统产品市场优势得以巩固，市场地位持续提升：公司于2019年重启“事业部制”，市场策略更加灵活。根据公司半年，上半年核心产品混凝土机械、起重机继续保持数一数二地位，收入分别为74.90亿和110.05亿，同比增长31.15%和94.75%，毛利率分别为27.37%和32.17%，分别较上年同期提升5.21pct和3.83pct。公司是国内塔机行业绝对龙头，受益市场持续爆发；汽车起重机市场份额较2018年提升6.8pct，市场地位持续提升。

公司新兴产业蓄势待发，全力发展潜力市场：公司开始大力布局高空作业平台、土方机械等新产品。根据中报信息，高空作业产品开局良好，保持黑马姿态，有望成为高空作业平台第一梯队企业。土方机械目前已完成全国省级销售服务网络布局，推出ZE60E-10、ZE75E-10小挖新品，有望成为未来公司强力增长点。机制砂、干混砂浆、喷射机械手业务持续拓展，势态良好。

盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021年净利润分别为44.10亿、52.26亿和54.93亿，对应PE分别为11倍、9倍和9倍，给予“买入”评级。

风险提示：地产开工超预期下滑，基建项目落地不及预期等

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