雪人股份（002639.SZ）上修业绩净利同增近3倍，冷链行业正当好时光？

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10月10日晚间，雪人股份（002639.SZ）发布了其2019年前三季度的业绩修正公告显示，预计前三季度的归母净利润为5000万元-5600万元，同比增长265%-308%。此前，公司预计前三季度净利为3750万元-5000万元，同比增长173%-265%。

或受此消息影响，今日雪人股份高开，最终上涨3.78%报9.07元，成交额达3.14亿元，换手率达6.527%，最新总市值为61.138亿元。

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雪人股份是我国最大的制冰设备及制冰系统生产商和供应商之一，主营业务包括制冰、储冰、送冰设备及系统的研发、生产及销售等，主要产品包括制冰系统、片冰机、冷水机、其他制冰设备及制冰系统辅助设备等四大类，应用于混凝土冷却、冷链物流、核电、 化工、商超以及食品加工等领域。

一、雪人股份上市8年：业绩不及上市前

具体到此次上修业绩的原因，公告披露为：合吉利并购基金完成变更后公司持有84%股权。据协议，Q3按实际出资比例享有合伙收益9670.88万元，扣除所得税费用及融资产生的财务费用后影响净利润约7000万元，产生重大积极影响。新增信用减值损失、因台风暴雨造成资产报失及报废资产清理合计约1950万元以及因氢能源新业务拓展导致成本增加。

值得一提的是，合吉利并购基金是公司2年前所参与的投资项目，公司现从基金退伙，与1.45亿元本金相比，收益率达67%。可见，公司此次的业绩上修，与主业似乎没有太大关系，而复盘此前的业绩情况来看，不得不说，实际上公司自上市以来的日子并不好过。

经格隆汇app查询显示，雪人股份于2011年登陆资本市场，上市次年（2012年），公司的经营业绩就开始走下坡路，并且这一滑就是3年，至2014年陷入亏损：归母净利同比下滑118.87%至亏损0.08亿元。

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随后，毫无意外，公司也开启了并购扩张之路，据万得显示，2014-2017年之间公司共有6笔并购交易，其中，截至目前完成的有3笔，收购规模最大的标的是四川佳运油气100%股权，交易价格为4.5亿元。然而，2017年公司再度陷入亏损，扣非净利同比大幅下滑415.3%至亏损0.84亿元。

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2019H1公司实现营收6.77亿元，同比增长22.1%；实现归母净利润1182.97万元，同比增长9.36%；扣非净利润为551.72万元，同比扭亏为盈。但需要注意的是，公司如今的业绩，虽有所回暖，但仍不及上市之前。

而对于这个问题，有投资者才网上向公司董秘提问，得到的回答是：媒体在未到公司实地采访合适的情况下发布了该报道，对公司是一种伤害。

分产品情况来看，营收占比最大的是压缩机（组）业务，营收同比增15.33%至2.3亿元，占33.99%；治病设备和油气技术服务分别营收1.99亿元和1.82亿元，分别占29.44%和26.87%；中央空调系统营收6567.04万元，占9.71%。

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值得注意的是，在业绩还未明显起色之时，从股东的操作来看，似乎对公司前景有所担忧而减持，实际上，早些年公司就已经上演过股东减持大戏，自今年以来，公司高管陈胜、林子阳、陈存忠又再次纷纷减持。

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据万得数据显示，截至目前公司前10大股东中，质押股份占总股本25.01%，其中，董事长林汝捷（小）质押股份占总股本16.39%，占其持有的61.28%；陈胜质押股份占总股本4.24%，占其持有的96.82%；陈存忠质押股份占总股本2.57%，占其持有的97.96%；郑志树质押股份占总股本1.81%，占其持有的70.31%。

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另外，据媒体报道，公司在互动平台回答投资者提问时称，顺利取得进入汽车供应链的通行证质量管理体系认证证书，与厦门金龙合作开发生产的8.5米燃料电池城市客车入选《道路机动车辆生产企业及产品公告》新产品目录。已为金龙、金旅等整车企业配套氢燃料电池发动机，向宇通、东风汽车等21家企业提供能匹配于氢燃料汽车的核心部件空气压缩机。

二、冷链行业发展的怎么样了？

实际上，从雪人股份所在的冷链物流行业来看，自2010年国家发改委出台首个冷链规划之后，行业发展态势是逐渐上升的，一方面，国际知名冷链物流巨头纷纷以合资形式进入我国市场。而另一方面，国内相关企业夜在加强自身发展，成为保障食品安全的重要手段。另外，随着物联网的快速发展，网购、生鲜电商、蔬果宅配等购物方式成为当下家庭，尤其是年轻人的消费主场，对于这些消费形式来说，冷链物流是重要支撑。

从产业链来看，冷链物流的上游包括冷库和运输设备，其中，冷库是整个冷链的核心节点；中游为运输和仓储企业；下游需求领域主要包括有农产品、医药、冷饮、乳制品等。

2018年，冷链物流百强企业冷链业务营收合计达398.24亿元，同比增长53.27%，占整个冷链物流市场13.79%。

据预测，2018年我国冷链物流需求总量将达1.8亿吨，同比增长3300万吨，增长22.1%。冷链物流市场规模达3035亿元，同比增长485亿元，增幅19%。冷链基础设施设备方面，2018年全国冷库总量将达5238万吨（折合1.3亿立方米），新增库容488万吨，同比增长10.3%。

资料来源：前瞻产业研究

日前，《关于加快发展流通促进商业消费的意见》发布指出，扩大农产品流通，加快发展农产品冷链物流等，亦或将会给行业发展制造机会。据预测，2019年我国冷链物流市场规模将突破4000亿元，2020年将突破5000亿元，2023年将突破9000亿元。

但也需要注意的是，就目前而言，我国冷链物流行业还存在不少痛点，包括行业集中度并不高；还未形成完整体系，市场规范程度仍需提高；存在较强的技术壁垒；人均冷库容量偏低等等。

从行业内相关龙头的上半年经营业绩状况来看，其中，商用冷链设备供应商龙头海容冷链（603187.SH）2019H1实现营收8.65亿元，同比增长18.15%%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长48%。速冻设备龙头四方科技（603339.SH）2019H1实现营收6.26亿元，同比增长18.7%；实现归母净利润6544.24万元，同比下滑19.94%。冷库双寡头之一大冷股份（000530.SZ）2019H1实现营收10.76亿元，同比增长4.53%；实现归母净利润1.08亿元，同比增长83.63%。

三、机构怎么看？

招商证券发表研报认为，随着国家对冷链物流的重视、居民可支配收入和消费意愿的提升、以及消费结构升级带来的巨大需求，冷链物流将迎来良好的发展契机，相关的冷库建设、制冷设备、冷藏运输工具企业，亦将迎来长期利好。

申港证券分析表示，受益电商/新零售，冷链物流成长空间广阔。目前我国冷链物流占全国物流总额比例仅不足2%，未来看，一方面食品制造、零售、批发等传统客户仍有稳健增速；另一方面，随着电子商务逐步向新零售进阶，生鲜冷链作为新零售物流创新主战场成长性值得期待。