先导智能 (300450):全球锂电设备龙头启航，战略布局新增长极

原标题：先导智能 (300450):全球锂电设备龙头启航，战略布局新增长极 来源：国金证券财富管理

　　先导智能(300450)

　　主营非标自动化设备，现阶段锂电设备驱动业绩高增长，股权激励彰显信心 1）非标自动化设备龙头，产品应用于锂电池、光伏等战略性领域。受益于下游锂电厂商扩产加速，公司业绩持续高增长，近5年营收、归母净利润CAGR为89%、83%，平均ROE为23%。 2）2019年股权激励计划设定19-21年营收相对18年增长率不低于20%、40%、60%，加权平均ROE不低于20%的业绩考核目标，彰显信心。

　　锂电设备成长空间大，2020年将重回高增长，海外规模、增速大于国内 1）需求空间广阔。2019-2025年全球动力电池需求对应锂电设备累计投资额为2547亿元，中国、海外分别为1072亿元、1475亿元；从电池厂扩产规划看，现有扩产计划对应2019-2025年共1981亿元设备投资。 3）2020年显现高增长拐点，海外设备投资规模、增速高于中国。我们测算，动力电池需求将于2020年迎来向上拐点，下游电池扩产项目推动有望加快；2018-2025年海外市场设备投资CAGR为29%，较中国高10pct。

　　全球锂电设备龙头，深入绑定国际一线电池厂商，新增订单饱满、可持续 1）中、后段锂电设备处于国际领先水平，是全球为数不多能实现锂电池产线整线交付的厂商，深度绑定宁德时代、比亚迪等龙头电池厂。 2）订单饱满且可持续。预计2018、2019H1新增订单41亿元、26亿元；2019-2021年仅CATL、BYD与Northvolt三家核心客户预计采购设备累计金额达143亿元，为业绩提供向上支撑力。

　　具有平台型公司潜力，以“深度+广度”战略构建“能力圈”，打造新增长极。从深度与广度两个层面拓展业务线，有节奏、有规划地构建资源“能力圈”，在锂电、光伏、3C等领域进入技术、设备、客户共拓的良性循环。

　　风险提示：下游电池扩产项目进程不及预期；新能源汽车退补可能带来短期需求阵痛；动力电池产能过剩风险；竞争加剧；其他战略业务拓展不及预期。