电力行业:浩吉铁路正式通车,长源电力有望充分受益

原标题：电力行业:浩吉铁路正式通车,长源电力有望充分受益 来源：腾讯自选股综合

浩吉铁路通车,华中地区直接受益

浩吉铁路(原名蒙华铁路)即为我国“北煤南运”新的战略通道,其运端煤源主要是内蒙古鄂尔多斯和陕西榆林的煤矿,两地煤炭开采成本较低,煤质较为优良。2019年9月28日,由105节车厢组成、重达1万多吨的煤炭专列正式从鄂尔多斯乌审旗的浩勒报吉南站出发,标志着浩吉铁路正式开通。目前浩吉铁路的暂定执行分段运价已经公布,江陵以北(含江陵)为0.2024元/吨公里(相当于基价上浮10%),江陵-岳阳(含岳阳)为0.184元/吨公里,岳阳以南为0.174元/吨公里。我们在考虑浩吉铁路运价和热值折算后,内蒙古-湖北电煤价格为581.5元/吨,陕西-湖北电煤价格为507.5元/吨,分别便宜23.5和97.6元/吨,仍体现出了一定的经济性优势。

浩吉铁路预期2020年运煤量为6000万吨,而湖北、湖南和江西三省合计煤炭调入需求在2.8亿吨左右,考虑到浩吉铁路较具成本优势,我们判断三省基本上可以消纳浩吉铁路的煤炭疏运量。

此外浩吉铁路可以在两天内将内蒙及陕西的煤炭输送到华中地区,较传统海进江接近一个月的运输时间提速明显,也有利于电厂合理安排储煤周期。不管从煤炭供应的量、时间还是价的角度出发,华中三省尤其是湖北省均有望明显受益于浩吉铁路的投运。

长源电力有望最受益于浩吉铁路投运

长源电力火电机组集中于湖北省,盈利能力受区域电力及煤炭供需形势影响较大。2019年上半年受益于湖北省用电需求保持8.83%的高增长,叠加省内流域来水不均导致主力水电厂发电量总体下降两成,湖北省火电实现了22.5%的高增长。受益于此,公司实现发电量88.44亿千瓦时,同比增长16.34%,推动营收增长17.74%。此外受益于市场煤价同比下降,湖北省电煤价格回落明显,公司上半年入炉标煤价格为747元/吨,同比下降32.42元/吨。我们测算煤价下降、电量提升分别为公司贡献营业利润增长为8900万元、2亿元,公司火电业务弹性十分明显。

第二季度公司发电量增速与湖北火电偏离较大,我们推断主要系荆门电厂装机检修周期的影响,导致公司发电出力不及预期。目前荆门电厂已正常复产,公司后续发电产能有望保持稳定。