吉比特财务真实性的个人判断

原标题：吉比特财务真实性的个人判断 来源：饭饭龙

来源：雪球App，作者： 饭饭龙，（https://xueqiu.com/5295759266/133662416）

一.有投资者因为怀疑亿联网络的财务真实性，进而想当然地怀疑高毛利率高净利率的吉比特的财务真实性。

个人观点：①吉比特上市以来自2018年度为止，与亿联网络聘请的都是致同会计师事务所，审计的项目合伙人均为周某。周某负责审计结果的复核，但是具体负责审计公司财务的团队是不同的，负责审计吉比特的团队负责人是黄某与邱某，负责审计亿联网络的团队负责人是林某和钟某。且因为原审计团队加入了华普天健（华普天健已更名为容诚会计师事务所），吉比特更换了2019年的审计机构，为容城事务所。亿联网络则续聘致同事务所。②亿联网络和吉比特属行业差别巨大的公司，其业务模式并不相同，不同行业的财务指标不能简单地类比。③仅通过两家公司同处某地，就简单地认为如果一家造假，另一家也必然造假。其逻辑就是如果一锅粥里有一颗石子，那么这锅粥里的另外一粒也是石子。这显然不是合理的推断。

所以，亿联网络的财务真实性与吉比特的财务真实性之间没有必然联系。

二.吉比特财务真实性的个人判断

亿联网络不在本人的能力范围，对其无法判断。仅就吉比特财务真实性表达个人观点。

1.利润表科目造假的可能

①营收造假的可能性

因为问道端游的收入来自于光宇的分成，代理体外游戏的收入要给外部研发商分成。这两者与实控人之间没有共同的利益基础，且来自这两部分的收入占总营收比例较小，所以这两部分收入没有造假的理性基础与经济成本。

所以如果营收造假，只能是问道手游收入造假。如果这部分要造假，那么通过全资控股运营公司才是好的选择，完全没必要搞一个控股公司，还上了新三板，增加财务透明度。而且还要通过其他利益去绑定上市公司体外的运营公司另一大股东，这会增加造假难度，增加造假成本。

最后，吉比特应收账款项目没有明显异常。

所以，吉比特营收造假的难度较大，经济成本较高，没有合理的造假股权结构。

②费用造假的可能性

吉比特报表体现了高毛利，如果造假，那么就是故意做低费用。

如果做低费用，实控人有何利益？

i.为了让湖南文旅及和谐成长减持在高位？

文旅及和谐两家股份解禁后一直在减持，其中有一大部分卖在了历史低位。且实控人与两家机构没有共同利益，为什么要给他人做嫁衣？

ii. 实控人为了自己减持在高位？

实控人股份解禁期在2020年1月份，附加承诺解禁后两年内无减持意向。如果实控人守信，那么最早减持日期在2022年1月份，在此时没有做高利润的动机。

如果实控人不守信，那么造假也不会在此处，因为吉比特历史的毛利率净利率基本上就在某个区间变动，基本上这个比例不会升高，只会降低。如果毛利率净利率继续升高，就要关注问道手游营收是否继续增长或者有新的爆款游戏。另外，实控人就算减持部分也与造假没有必然联系。只有毛利率继续上升而没有以上两个条件为基础才有较大风险。

iii.其他利润表项目因金额占比很少，无造假必要。

2.现金流造假的可能性

如果实控人要把公司的钱搞到自己的口袋里，大可通过虚增费用或对外虚假投资达到目的，没必要通过分红实现。通过分红只能拿到部分。对外投资项目金额较大的目前已知都是真实性较高的(如心动网络，雷亚，凝羽动画等)。而且吉比特主要应收账款来自苹果商店，如果造假，只能是买量，如果买量虚增营收，肯定会有相应的成本流出，会与高毛利率互相矛盾。所以现金流造假的可能性极低。

3.吉比特稳定高毛利率净利率的决定因素

①母公司和雷霆互动的所得税优惠

②回合制游戏（问道端手游）的先入优势和长青属性

③问道端手游占营收比例较大（因为问道的营收最终归属吉比特的比例较大，且成本端不用向外部支付分成款，分成款占成本的大部分，在合并报表中计入成本的金额便会很少）

以上仅为个人观点，不构成投资建议。