汇顶科技:屏下指纹持续高增长,平台型企业迎接IOT大时代

原标题：汇顶科技:屏下指纹持续高增长,平台型企业迎接IOT大时代 来源：光大证券股份有限公司

事件:

公司发布 2019年半年报, 实现营收 28.87亿元,同比增长 107.91%,净利润 10.17亿元,同比增长 806.05%。

点评:

屏下指纹持续高增长, 竞争对手无法撼动公司地位单季度看,公司 2019Q2实现营收 16.62亿元,同比增长 103.38%,环比增长 35.67%;归母净利润 6.03亿元,同比增长 548.88%,环比增长 45.65%。

随着屏下光学指纹的大规模成功商用,公司凭借强大的算法能力在行业中获得领先地位。公司屏下指纹产品目前已广泛商用于华为、 OPPO、 vivo、小米、一加、魅族、联想等主流品牌共 64款机型。 屏下指纹产品渗透率快速提升使得公司实现了经营业绩高速增长。

结合公司竞争对手台湾神盾的月度营收看, 神盾 2019年 5-7月营收分别为 6.77、 5.99、 5.06亿台币, 同比增速分别为 33.4%、 19.9%、 6.6%, 环比增速分别为 8.7%、 -11.5%、 -15.4%,表明其屏下光学指纹产品尚未形成高增长, 无法撼动公司在行业大幅领先的地位。

Q2毛利率净利率环比增长, 盈利能力有望进一步提升公司 2019Q2毛利率为 61.94%, 环比提升 0.51pct;净利率为 36.26%,环比提升 2.45pct。公司屏下指纹产品良好的竞争格局使得公司享受高毛利率,收入规模提升又摊低了公司的期间费用率使得净利率提升。

下半年是消费电子旺季以及明年 5G 换机潮,屏下指纹在智能手机中渗透率有望持续提升, 公司屏下指纹产品出货量有望持续高增长。 在良好的竞争格局下,公司屏下指纹产品降价幅度缓慢,而边际成本随着出货量增长逐渐降低;

同时, 随着产品不断升级, 公司盈利能力有望进一步提升。

内生外延扩展边界, 平台型企业迎接 IOT 大时代公司通过内生外延不断扩展边界, 提高核心竞争力。 内生持续加大研发投入,提升研发能力。公司 2019H1研发投入 4.58亿元, 同比增长 37.42%, 占营收比例为 15.86%。 外延收购德国蜂窝 IP 供应商 CommSolid,提升在 IOT物联网领域竞争力。公司全力打造 Sensor(物理感知) + MCU(信息处理)+ Security (数据安全) + Connectivity(无线传输)四大领域,致力提供完整的软硬件平台,剑指万物互联。 目前心率传感器、入耳检测、 NB-IoT、 MCU等新产品逐渐成熟。