赢合科技（300457）—毛利率增加，电子烟并表带来新增长

原标题：赢合科技（300457）—毛利率增加，电子烟并表带来新增长 来源：招商证券

报告名称：赢合科技（300457）—毛利率增加，电子烟并表带来新增长

研究员：诸凯,吴丹,刘荣,时文博

报告类型：公司研究*点评报告

报告日期：20190828

行业/子行业：专用设备

公司名称及代码：赢合科技(300457)

投资建议：审慎推荐-A

【内容摘要】

收入结构方面，锂电设备相关业务回落，电子烟业务带来新增长。19H1主营业务锂电池专用设备收入8.07亿元，同比增长33.88%，占总收入81.3%。新增的电子烟业务收入1.35亿元，占总收入13.6%。公告中未拆分的其他业务0.51亿元，相比18年其他业务3.88亿有大幅下降，而其他业务之前主要包括锂电设备外协件等。如果统一口径比较锂电设备相关业务（锂电池专用设备+其他业务），则同比有所下降。

锂电设备毛利持续上升，电子烟业务盈利能力强。19H1公司整体毛利率40.84%，同比提升5.86pct，净利率20.88%，同比提升3.41pct。分业务来看，锂电池专用设备毛利率40.59%，同比提升2.41pct，较Q1公司毛利率高0.74pct，毛利率环比持续提升，主要是由于客户结构不断优化，单机技术高端突破，整线业务有所降低等原因，锂电设备毛利率处在上升通道。电子烟业务毛利率45.26%，净利率28.5%，对公司整体盈利能力有较大拉动。公司18年11月以约4800万元左右价格收购斯科尔51%股权。分季度看，由于并表影响，公司Q2单季度销售净利率达到23.94%，比Q1大幅提高6.64pct。

大额订单合同履行中，上半年预计新订单接近10亿。19H1预收账款2.52亿元，较18年底2.17亿有所增加。目前正在履行中的重大合同包括国轩19年1月签订的锂电设备订单5.63亿及18年订单1.22亿，LG18年19台卷绕机订单8149万，国能16~17年涂布机、产线扩充订单3.04亿，龙岩丰晟16年底生产线设备订单1.24亿等。LG订单代表着公司在高端卷绕机上的技术突破，预计上半年公司锂电设备新接订单近10亿元。

【摘要结束】