锐科激光（300747.SZ）：营收高速增长，核心竞争力不断提升

原标题：锐科激光（300747.SZ）：营收高速增长，核心竞争力不断提升 来源：东北证券

■事件：公司发布2019半年报，营收10.12亿元，同比增长34.75%；归母净利润2.19亿元，同比降低15.25%；扣非归母净利润1.74亿元，同比降低31.22%。

■H1营收快速增长，毛利率受竞争影响有所下降，H2有望企稳。随着竞争加剧带来产品价格的下降，光纤激光器在各行业渗透率不断提升。公司中低功率产品销量稳步增长，高功率产品快速放量，6000W和12000W产品单品销量远超去年同期。从营业收入来看，公司Q2销售额6.13亿元，同比增长42.5%，环比增长53.5%，增速远超Q1。从产品结构来看，公司3300W销售额同比增长35.15%，6000W及以上产品销售额同比增长144.66%，考虑到降价的影响，实际出货量增速更高。从盈利能力来看，Q2毛利率29.6%，相比Q1仍有下滑，但随着高端产品的持续放量和核心器件自产比例的不断提升，规模效应的不断加强，毛利率有望企稳。

■公司市占率不断提升，核心竞争力不断增强。2019年在高功率光纤激光器的带动下，全球激光器销售额达到146亿美元，增速6%。国产高功率光纤激光器销量继续大幅度提高，万瓦级国产光纤激光器的市场有望逐渐打开，公司3KW单模产品实现量产，12KW连续光纤激光器批量供货，并已推出20KW产品，产品竞争力进一步增强，在如厚板切割、锂电焊接等细分行业应用上已有显著进展，客户数量持续增长，已超1000家。光纤激光器当前仍然处于发展初期，未来应用空间广阔，公司产品品质不断向上突破，市场占有率不断提升，核心竞争力不断增强。

■盈利预测：由于行业竞争加剧，下调公司盈利预测，预计2019年-2021 年归母净利润分别为4.89亿/6.44亿元/8.54亿，当前股价对应PE 为35倍/27倍/20倍，维持“买入”评级。

■风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期。