日月股份(603218)2019年半年报点评：积极推进“两海战略”，毛利率提升明显

原标题：日月股份(603218)2019年半年报点评：积极推进“两海战略”，毛利率提升明显 来源：西南证券

业绩总结：公司2019H1实现营业收入15.4亿元，同比增长50.0%，实现归母净利润2.1亿元，同比增长81.8%，扣非归母净利润2.1亿元，同比增长96.4%。

经营活动现金流净额改善明显，19H1为2.3亿元，同比增长163.5%。其中Q2实现营收8.6亿元，同比增长50.1%，归母净利润1.3亿元，同比增长89.9%，扣非归母1.3亿元，同比增长102.0%。

公司铸件及精加工产能均处于快速释放期：截至2019年H1，公司已拥有年产30万吨铸件的产能规模，新项目10万吨产能将于今年Q3投产，2020年在此基础上技改，预计有2-3万吨的增量，届时将形成42-43万吨铸件产能。同时在大型产品加工能力将成为行业发展瓶颈的趋势下，公司积极扩产精加工产能，在目前年产7.5万吨产品精加工能力的基础下，推进扩建12万吨海装精加工项目。

国内风电行业复苏，装机量及弃风率均有明显改善：国内风电行业在2018年下半年开始强劲复苏，公司国内风电客户订单大幅度增加。据中国风能行业协会统计，2019年H1全国新增风电装机容量909万千瓦，同比增长14.5%。受风资源影响，全国平均风电利用小时数1133小时，同比下降10小时，但平均弃风率降至4.7%，同比下降4.0个百分点。

积极推动“双海战略”：公司以“海上风电”及“海外风电”作为未来战略发展的重心，为应对海上风电的发展机遇，公司于2018年初已开始扩建“年产18万吨(一期10万吨)海上装备关键部件项目”来满足市场需求；由于出口海外客户的产品毛利率较高，公司积极推进海外业务，2018年公司出口产品销售收入同比增加42.1%，2019年上半年海外出口3.6万吨，占比22.8%，占比大幅提升。

毛利率持续改善：公司Q2综合毛利率为25.0%，环比提升2.5个百分点，同比提升3.2个百分点，主要是由于(1)大型化铸件及海外订单拉动产品价格，国际市场开拓顺利推进，国际风电巨头GE、Vestas等客户业务量大幅增加；(2)原材料价格下降所致，随着公司新产能的投放，效率提升及规模效应，公司毛利率2019年下半年将进一步提升。

盈利预测与评级。预计2019-2021年EPS分别为0.88、1.36、1.68元，未来三年归母净利润将保持47%复合增长率。公司成本优势显著叠加产能扩张，维持“增持”评级。

日月股份(603218)2019年半年报点评：积极推进“两海战略”，毛利率提升明显