家家悦(603708)异地扩张初见成效，业绩符合预期

原标题：家家悦(603708)异地扩张初见成效，业绩符合预期 来源：方正证券（维权）

营收及归母净利润实现双位数增长。公司2019H1实现营收72.65亿元，同比增长16.68%，其中，胶东地区57.70亿元，同比增长12.29%，其他地区9.86亿元，同比增长49.23%。实现归母净利润2.26亿元，同比增长16.85%。整体毛利率为21.55%，同比提升0.08pct。期间费用率为17.26%，同比提升0.02pct。

新开门店以胶东以外地区为主，新进区域更加偏好于大卖场业态。2019H1，公司新开门店40家，其中包括河北 家家悦 并表的11家，40家门店中大卖场18家，综合超市19家，其他业态3家，基本完成上半年的开店计划，新增面积20.67万平，关闭门店14家，关闭面积1.33万平。报告期末门店总数758家，其中大卖场123家、综合超市551家、百货店13家、便利店13家、宝宝悦等专业店58家。同店数据方面，大卖场收入同比提升4.74%，综合超市收入同比提升4.27%。储备门店方面，19H1公司新签约租赁门店38处。

异地扩张初见成效。青岛维客在家家悦接手后在今年上半年实现盈利，实现净利润1189万元，同时上半年完成了对青岛维客物流中心的升级改造。河北家家悦上半年实现营收1.77亿元，亏损1630万元，主要是整合期间带来的费用增加。济南莱芜生鲜加工中心项目，预计2019年底将全部完工并投入使用，张家口综合产业园项目，一期建筑面积约4万平米，预计2019年前部分投入使用，这些都将使下半年的异地扩店更加迅速。同时，公司还托管了山东华润旗下的7家门店，进行管理输出，将有望扭转山东华润的亏损局面。

盈利预测及估值：预计公司2019-2021年的EPS分别为1.09/1.32/1.54元/股，对应的PE分别为22/18/16X，继续给与“强烈推荐”评级。

家家悦(603708)异地扩张初见成效，业绩符合预期