设计总院中报解读：收入待确认+储备充足 未来成长确定性强

原标题：设计总院中报解读：收入待确认+储备充足 未来成长确定性强 来源：奋斗的笨猪

$设计总院(SH603357)$ @今日话题 $上证指数(SH000001)$

8月23日晚,设计总院公布2019年半年报，公司上半年营业收入7.36亿元，同比减少11.35%；归属于上市公司股东的净利润2.18亿元，同比减少11.56%；毛利率为51.06%，同比提高2.7个百分点，净利率为29.45%，基本维持上年同期水平。

1、受省内政策影响，部分项目收入待确认

因省内交通业受土地、生态红线等审批要求的约束，高速公路、国省道和水运项目未能按原定计划推进，相应投资暂缓，项目周期延长，导致公司部分项目收入确认延迟，同步影响公司利润。，上半年，公司省内营业收入 5.50 亿元，同比下降 16.96%。

2、省内新签订单稳定增长，龙头地位继续巩固

上半年，公司中标合肥至周口高速公路南照至临泉段、S326 汊河至全椒段（东部干线）、合肥高铁西客站综合交通枢纽、S348 歙县街口至王村公路改善工程、S252 颍州双郢至阜南焦陂段改建工程、合肥市包河区沈阳路第一批大建设道路、合肥市新西站片区市政配套工程等项目；

同时，公司加强了对省内市场的存量挖掘，上半年公司中标了安徽省高速公路国土空间控制规划报告编制项目以及蚌埠、淮北、六安、滁州、宣城等市的国省道或交通基础设施国土空间控制规划项目，公司将在规划包含的项目中具有先发优势，为后期省内市场的长期稳定发展提供了支持。

上半年，省内新签合同7.60亿元，同比增长1.99%。

3、省外市场增长明显，全国布局成效显著

（1）上半年，公司中标了 2019—2023 年广西高速公路规划项目前期工作、广东省惠州机场疏港快线改建工程项目、江苏省溧梅河（一期）水利配套工程、甘肃省 X322 线安全生命防护工程监理、国高网 G8012 弥勒至楚雄高速公路玉溪至楚雄段工程隧道地质超前预报、监控量测及质量检测、成都市双流区农村公路桥梁市场化管养（第 1 包）政府采购项目等项目；

（2）经营网络建设方面，设立了四川天设、浙江天达两个控股公司和从事水运业务的浙江分公司；

（3）对外交流合作方面，与核工业长沙中南建设集团等签署战略合作协议。

上半年，公司共新拓展地市级以上市场 18 个，形成了以四川、广东、云南、甘肃、西藏、天津等组成的较为稳定的省外经营网络格局。上半年公司省外营业收入1.85亿元，同比增长15.08%，省外新签合同2.38亿元，同比增长17.20%。

4、盈利能力逐步提升，资本结构持续改善

5、科研投入持续增加，科研成果不断丰富

上半年，公司完成科研结题 5 项、两批次的预制管桩新结构定额编制，获得发明专利 1 项、实用新型专利 6 项、软件著作权专利 6 项。新技术应用方面：

（1）依托合枞高速、甘肃省兰州新区纬一路立交、合肥市下穿天鹅湖工程等项目，推进 BIM 技术研究应用和数字化交付；

（2）在合枞高速推行智慧试验室建设，在河北、山西、湖北、湖南、广东等地项目推广工业化建造技术应用；

（3）持续对公路桩板式结构、装配式组合管柱、免涂装高性能耐候钢桥梁、UHPC-RC 箱形组合梁桥等新材料和技术加强推广应用。

（4）开展城市快速路及慢行系统、水工构件优化创新、浮式系船柱、环保装卸设备等研究。

上半年，公司还获得上海市科技进步奖 1 项，获得李春奖、黄山奖各 2 项以及其他省部级科学技术奖 2 项，总院和高速检测、七星测试、中盛检测获得交通运输部 AA 信用等级评价。公司组织、参加了首届桥梁智慧建造技术创新发展论坛、中国国际服务贸易交易会、世界交通运输大会等对外交流活动 24 次。

6、项目储备充足，后续成长可期

截至报告期末，公司在手订单31.99亿元，比上年度末增长8.15%。报告期内，公司新签合同额9.98亿元，较上年同期增长5.34%。

7、总结观点

（1）国内市场总体呈增量上行趋势

上半年，全国交通固定资产投资完成 13698 亿元，同比增长 4.8%，增速较去年上半年、去年全年分别加快 4.4 个和 4.1 个百分点，其中公路水路完成投资 10052 亿元、增长 4.7%。2019 年 6月，中办、国办联合印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，为地方必要的、重大项目建设筹集所需建设资金，充分发挥投资的逆周期调节作用。总体形势看，在“稳增长”的总基调下，交通基础设施建设市场呈增量上行趋势。

（2）水运领域迎来发展机遇

2019 年 3 月 1 日，安徽省政府办公厅印发了《安徽省推进运输结构调整工作实施方案》，以推进“公转铁、公转水”为主攻方向，加强各运输方式协同联动，加速构建“一纵两横”干线航道骨架网络，加快推进全省港口资源整合。

（3）环境领域市场增长迅猛

2019 年上半年全国生态保护和环境治理业投资增长48%，2019年1~5月份安徽省生态保护和环境治理业投资增长57.7%，可见环境领域市场增长迅猛。目前，固体废弃物处理领域现在处于发展前期，预计在水环境治理井喷期过后，固废处理业务也将到达增长高峰期。

（4）新政策导向带来机遇与挑战

2019年5月份，住建部关于工程总承包、全过程工程咨询的指导意见相继出台，新政策导向，为工程咨询业带来新的发展机遇。

5 月，国务院办公厅关于印发深化收费公路制度改革取消高速公路省界收费站实施方案的通知，要求力争 2019 年底前基本取消全国高速公路省界收费站，提升人民群众的获得感、幸福感、安全感。取消省界收费站工作有力促进公司在收费公路机电工程方面的技术能力快速提升，同时为公司相关产业升级发展带来机遇。

（5）省内交通市场市场存量很大，暂时遇到政策瓶颈

工程技术咨询行业发展形势与固定资产投资规模密切相关，因而与国家的宏观经济形势、金融政策和行业发展导向紧密关联。总体形势看，在“稳增长”的总基调下，国内交通基础设施建设市场呈增量上行趋势，且安徽省内交通市场市场存量很大，只是暂时遇到政策瓶颈。同时，作为固定资产投资的前期阶段，工程技术咨询行业发展周期要早于固定资产投资发展趋势，具有一定的先导性。

（6）盈利效率高，随业务布局成长性好

公司毛利率达到50%以上，处于行业最高，同样是2个亿的净利，公司的营收仅有7个亿；随着公司全国布局的提速，公司营收上涨空间较大，净利的增幅空间也将得到释放。项目收入上半年未完成确认，看来需要放到后面，再加上储备订单+新签订单，后续公司业绩增长稳定性较高，如果后续出现调整，低吸是不错的选择，其实上半年公司股价一直未有太大表现，估计是机构已经预判到了政策影响因素，现在数据出来了，市场觉得不好的时候，也许正是寻找机会悄悄布局的时候~