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原标题：环旭电子(601231)微小化系统模块领军企业，拥抱红利实现成长 来源：广发证券
核心观点：
全球领军微小化系统模块(SiP)与电子制造服务(EMS)提供商公司背靠日月光，主营业务覆盖通讯、消费电子、电脑、存储、工业、汽车电子，凭借领先布局与深厚积累过去实现了营收和利润的稳健增长，2012-2018年公司营收和归母净利润CAGR分别为14.9%和14.7%。
SiP业务：公司竞争实力强，拥抱下游行业成长红利公司是全球为数不多的从事SiP模块的领先企业之一。短期来看，SiP业务将受益于大客户WiFi模块份额提升、UWB新品的导入以及AppleWatch的强势增长，与高通合作的QSiP模块将迎放量。长期来看，5G射频前端集成化、安卓阵营的渗透以及TWS耳机等新兴市场都将为公司提供增量需求，公司有望凭借深厚积累在未来抢占份额。
EMS业务：公司积极推进布局，未来仍将呈现良好成长性公司深耕工业类、汽车电子类、电脑与存储类产品多年，具有深厚的技术积累与优质的客户资源，2017年全球排名16位。未来随着下游市场的健康成长与公司全球化布局的拓展，EMS业务将继续呈现良好的成长性。
盈利预测与评级
我们看好公司凭借核心竞争优势，巩固领导地位，拥抱行业红利实现稳健成长的远景，预计公司19-21年EPS分别为0.68/0.81/0.95元，对应PE为20.0/17.0/14.4倍。参考可比公司估值，给予公司对应19年业绩25倍PE估值，对应合理价值17.06元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
环旭电子(601231)微小化系统模块领军企业，拥抱红利实现成长
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