红旗连锁(002697)半年报点评：主业增长&新网银行推动业绩+53%，内生外延&永辉赋能加速发展

原标题：红旗连锁(002697)半年报点评：主业增长&新网银行推动业绩+53%，内生外延&永辉赋能加速发展 来源：天风证券

公司公告，公司2019年上半年营业收入为38.29亿元，同比增长5.89%；归母净利润为2.37亿元，同比增长52.93%。公司2019年第二季度实现营业收入19.37亿元，同比增长9.20%；第二季度实现归母净利润1.58亿元，同比增长56.84%。

营业收入：门店销售增长推动H1营收+5.89%。公司2019H1营业收入为38.29亿元，同比增长5.89%，主要是门店销售增长所致。2019上半年公司增值业务收入30.69亿元，较上年同期下降0.15%。

毛利率：门店升级/供应链/商品结构优化推动毛利率提升1.70pct。2019H1毛利率为30.22%，同比增1.70pct。受益于公司门店升级、供应链及商品结构优化，公司毛利率持续上升。

期间费用：销售费用率同比上升0.66pct。公司2019年上半年期间费用率为24.86%，同比上升0.99pct。①销售费用率：公司2019H1销售费用率22.99%，同比上升0.66pct，主要是门店经营相关费用增加所致；②管理费用率：公司2019H1管理费用率为1.78%，同比提升0.43pct，主要是公司媒体报刊宣传费用及折旧摊销费增加所致；③财务费用率：公司2019H1财务费用率为0.09%，同比下降0.10pct，主要是本期因定期存款产生的利息所致。

净利润：主业增长&新网银行推动业绩+52.93%。公司2019H1归母净利润为2.37亿元，同比增长52.93%，主要是主业增长以及新网银行投资收益。

由于投资新网银行公司产生投资收益7003万元，同比增长223.81%。扣除新网银行投资收益影响，估计公司主营实现归母净利润1.67亿元，同比增加25.43%。公司2019H1净利率为6.18%，同比增1.91pct。

现金流充沛为内生外延打下夯实基础。公司现金流充沛，2019年上半年货币资金达到10.83亿元，为内生外延打下夯实基础。公司2019年上半年经营活动净现金流为-0.09亿元，主要是支付各项费用增长所致，投资活动净现金流为2.49亿元，主要是理财产品到期收回所致。

公司是四川省内便利店龙头，加速新开门店&外延并购提升市占率，永辉赋能发力生鲜供应链，新网银行增厚业绩。综合预计2019-2021年净利润分别为4.60/5.59/6.31亿，当前市值对应20/17/15xPE。公司主业EPS0.26元/股，结合A股超市相关上市公司平均PE估值30倍，给予公司主业30倍PE，对应目标价7.80元，维持买入评级。

红旗连锁(002697)半年报点评：主业增长&新网银行推动业绩+53%，内生外延&永辉赋能加速发展