平安19H笔记

原标题：平安19H笔记 来源：行者西途

于中国平安2019中报只分析三个指标：营运利润、新业务价值和内含价值。 营运利润是分红的标准，是反应公司运营情况好坏的。 19年中报营运利润增长23.8%，非年化营运ROE12.3%，前值11.9%；个人业务增长32%，寿险健康险业务实现营业利润增长36.1%，营运利润大涨的原因主要是税收减少引起，税减少47%，税前营运利润只增长14.7%，以后营运利润20%以内增长也许就是常态了，因为最大的贡献内含价值摊销也是20%左右增长，营运经验偏差也不可能一直20%的增长。营运ROE非年化21.9%。 个人业务仍然是营运利润的主要部分，从下图可以看出，客户数增长放缓，但是客户产出在提高。

以下是各业务营运利润情况，寿险健康险依然是主力，资产管理业务和科技业务比较拖后腿。

新业务价值增长4.7%，这也算超预期，从下图可以看出长期保障型新业务价值还是下降的，减少6.3%，10年以上的两全年金产品最近卖的很火，增长100%以上，新业务价值率也不低，50%以上。长期保障型新业务价值率97.5%。但是确实很难卖啊，国民保险意识和可支配收入都待提高啊。 虽然新业务价值率实现4.7%的增长，但是新业务贡献剩余边际还是5.6%的负增长，不知为啥会有这个差异。这样导致入水出水比例下降到2.5倍左右，导致了剩余边际摊销变少，营运利润相应变少。所以新业务还是非常重要的，两年新业务增长乏力，就会立马反应到利润上面。

关于新业务价值和新业务剩余边际的区别，从上图可以看出新业务价值理论上新业务剩余边际是一致的。贴现率基本上新业务价值是一样的，因为是贴现率一个是11% 一个是5%左右 可以对应起来。唯一的差异在于税收和资本成本的差异，加上今年的降税，所以实际上新业务价值扣除税率影响应该还是下降的。哭。

13个月退保率增加，需要继续跟踪这个指标。

内含价值表现超预期，主要原因是投资收益的增加。从之前的-2.5%到现在的正2.6%。每股内含价值达到60.9元。

$中国平安(SH601318)$