九阳股份：进一步跟踪九阳股份2019年半年报情况

原标题：九阳股份：进一步跟踪九阳股份2019年半年报情况 来源：兴业证券

报告正文　　事件　　近期公司公布2019年半年报。2019年上半年公司营业收入41.87亿元/+15.0%，归母净利润4.06亿元/+9.7%，扣非归母净利润3.77亿元/+29.1%，毛利率32.4%/-0.72pp.，归母净利率9.7%/-0.5pp.，EPS0.53元。分业务来看，2019年食品加工机系列、营养煲系列和西式电器系列营业额分别增长+16.6%、+18.9%和+16.5%。我们跟踪了公司近期变化，帮助投资者了解公司近况。　　点评　　上半年业绩情况　　2019H1业绩表现亮眼，海外业务贡献主要增长。公司营业总收入和归母净利润分别同比增长15.0%和9.72%，扣非归母净利润增长29.05%。其中，上半年国内收入增长6.9%；海外收入增速明显，主要系与SharkNinjia进行的关联交易，目前海外销售收入占比提升明显。　　重点业务情况　　料理机品类升级，营养煲主要受益Foodi增长。料理机方面，由于消费升级，传统普通型料理机营收下滑，逐渐被破壁料理机替代，后者保持两位数增速的高增长。营养煲方面，Foodi在北美市场表现亮眼。剔除Foodi后，营养煲业务由于季节原因，表现普通，今年上半年仅一款新品较为突出――蒸汽饭煲S5，预计在下半年将开始发力并进入销售旺季。　　研发投入提高，新品陆续推出且市场反响较好。公司重视研发投入，上半年研发投入1.43亿元，同比增长19.38%。上半年，公司推出K1S系列产品组合，获得线下线上消费者较好的反馈，创下了多个行业第一。新推出的不用手洗破壁豆浆机K系列（包括机K1S、K迷你、Ksolo）、全球第一台不用手洗的破壁机Y88以及无涂层蒸汽饭煲S5也都受到欢迎。　　投资建议　　通过跟踪九阳股份2019年半年报情况来看，我们发现，（1）公司国内业务稳步发展，新品备受欢迎，海外业务受益与Ninja成功合作，增速较快；（2）与SharkNinja的海外合作对毛利率造成了一定压力，但低费用率下对利润正面影响作用大；（3）与SharkNinja的国内业务正有序推进，品类或将扩张至清洁类产品之外；（4）公司积极发展新零售，大量策略已有效落地。　　创新产品+立体渠道+价值营销，公司近期业务持续向好。与SharkNinja的合作有序推进，为公司进一步快速发展创造另一空间。同时，公司延续高分红传统，上半年拟派现3.8亿元，上半年分红率近95%，超过市场预期。我们看好公司发展，推荐投资者关注。　　风险提示：市场竞争加剧，销售费用高企，行业需求大幅下滑