长城证券--2019年二季度主动股票型基金:资产配置及仓位变化情况分析【基金研究】

原标题：长城证券--2019年二季度主动股票型基金:资产配置及仓位变化情况分析【基金研究】 来源：长城证券

【研究报告内容摘要】

全部基金资产总值及资产配置:2019年二季度全部基金的资产总值为14.08万亿元,较一季度的 14.62万亿元下降 5458亿元。从资产配置情况来看,二季度股票、债券、现金的资产规模占比分别为 14.88%、47.81%、22.71%。 17Q1以来股票投资占比持续下降, 19年以来股票占比持续回升;

17Q4以来债券投资占比呈现逐渐上升的趋势;现金占比延续了持续下降的趋势。2019年二季度全部基金持有股票资产市值 2.09万亿元,全部基金持股市值占 A 股总市值、流通市值的比重分别为 3.59%、4.74%,均较一季度有所上升。

主动股票型基金仓位情况:主动股票型基金主要包含 Wind 基金分类中的普通股票型基金、偏股混合型基金两部分。2019年二季度主动股票型基金持有股票资产的市值为 8739.29亿元,较一季度增加 182.15亿元,持股市值连续两个季度升高。二季度主动股票型基金整体仓位为 82.57%,较一季度小幅下降 1.67个百分点,整体仍在历史高位水平。

ü 普通股票型基金仓位变化: 二季度普通股票型基金持有股票资产的市值为 2078.30亿元,较一季度小幅下降 15.17亿元。普通股票型基金仓位为 86.74%,较一季度小幅下降 0.75个百分点,仍处于高位水平。

普通股票型基金中 90%以上仓位的基金数量较一季度末有所下降,90%以下仓位的基金数量有所增加。

ü 偏股混合型基金仓位变化: 二季度偏股混合型基金持有股票资产的市值为 6660.99亿元,较一季度上升 197.32亿元。偏股混合型基金仓位为 81.35%,较一季度下降 1.88个百分点。偏股混合型基金中 90%以上仓位和 50%以下仓位的基金数量有所减少,其他仓位区间的基金数量均有所增加。

主动股票型基金重仓股情况:二季度重仓股共 956只(剔除港股),较一季度减少 88只,重仓股数量自 2017年以来呈现出下降的趋势。重仓股持股市值合计 4914.40亿元,创下近年来新高。二季度重仓股集中度为56.23%,较一季度上升 4.52个百分点,创下近年来新高。

从主动股票型基金前十大重仓股市值占全部重仓股市值的比重来看,2016Q4以来前十大重仓股的集中度持续增加,2018年以来有所波动。前十大重仓股市值占全部重仓股市值的比重为 16.98%,较一季度有所下降。

二季度前十大重仓股分别是贵州茅台、中国平安、五粮液、格力电器、招商银行、泸州老窖、美的集团、长春高新、伊利股份、温氏股份。和一季

仿度相比,前十大重仓股中新增美的集团,退出恒瑞医药。

主动股票型基金重仓股持仓结构:上市板配置方面,二季度主动股票型基金在主板、中小企业板、创业板的配置比重分别为 68.66%、18.15%、13.19%。二季度继续超配中小企业板和创业板,超配比例分别为 3.56%和5.83%;继续低配主板,低配比例为 9.39%。中小企业板的超配比例较一季度末下降 2.70个百分点,创业板的超配比例较一季度末下降 1.50个百分点,主板的低配比例较一季度末收窄 4.20个百分点。从长期的角度来看,中小企业板的超配比例呈现持续下降的趋势,而主板的低配比例则逐渐收窄。

行业配置方面,二季度配置比例最高的行业有食品饮料、医药生物、非银金融、家用电器、银行等。相较于一季度末,配置比重提升较多的行业有食品饮料、家用电器、银行、交通运输、有色金属等,配置比重有所下降的行业有电子、房地产、计算机、农林牧渔、机械设备等。今年以来食品饮料的配置比例持续提升,抱团相对明显。

行业的超配/低配情况方面,二季度超配比例最大的行业为食品饮料、医药生物、家用电器、计算机、农林牧渔等,而且食品饮料、家用电器等行业的超配比例较一季度末又有显著提升。低配比例较大的行业有银行、采掘、公用事业、建筑装饰、化工等,这些行业近年来持续保持低配。

风险提示:经济大幅下行风险;海外市场大幅波动风险;相关政策和改革不及预期。