军工行业2019Q2公募基金军工持仓分析:军工持仓比例继续下滑,坚定看好下半年投资机会

原标题：军工行业2019Q2公募基金军工持仓分析:军工持仓比例继续下滑,坚定看好下半年投资机会 来源：招商证券股份有限公司

本篇报告总结了公募基金,特别是主动型基金2019Q2军工行业持仓情况。结合行业未来发展趋势,维持对行业“推荐”投资评级,建议重点关注以中国电科和航空工业为主的定位明确的平台,以及业绩改善明确的军工白马。

公募基金军工整体配置比例继续下滑,为自2014Q3以来20个季度的最低位。2019Q2公募基金重仓股持仓总市值(不含港股)达10438.11亿元,对军工行业重仓股持仓总市值(不含港股)为188.26亿元,持仓比例为1.80%,环比下降0.48个百分点。其中,主动偏股型基金(普通股票型基金、偏股混合型基金和灵活配置基金)对军工行业重仓股持仓市值(不含港股)为71.52亿元,持仓比例为0.98%,环比下降0.29个百分点,该持仓比例为自2013Q4以来近23个季度最低位。

主动型基金重仓航空产业链标的,“抱团”现象仍较为明显。从主动型基金重仓个股来看,市值前十名占比84%,环比略升,主要仍集中于航空产业链,且覆盖面较全,包含主机-系统级-零部件级标的。从个股情况来看,主动型基金重仓个股市值前三名分别为中航光电、中直股份和中航沈飞。

主动型基金对民参军标的持仓比例环比有所下降。民参军标的重仓比例自2016Q3达到40.36%的顶峰之后,近年来一直呈现下行趋势,2019Q2重仓市值0.86亿元,占比1.20%,相对2019Q1重仓市值3.71亿元和4.32%的占比均有所下降。

行业Q1基本面改善明显,半年报有望继续确认。行业19Q1业绩改善明显,虽然目前已经披露H1业绩快报的上市公司数量有限,但在主要的参与航空产业链配套的上市公司中,已经披露业绩快报的上市公司基本均保持良好的增长态势。我们认为,受益于军改影响逐步消除,十三五后两年订单加速释放,我们预计航空产业链的高景气度将继续保持,19Q1的高增长态势有望贯穿全年,并会在半年报期间陆续确认。随着半年报窗口期临近,建议关注前期明显滞涨,但是业绩加速兑现的航空产业链投资机会。

公募基金对军工行业持仓比例、军工行业估值水平等均处于历史低位,结合行业成长叠加改革的逻辑,我们认为,配置军工正当时,看好军工行业下半年投资机会。整体来看,一方面,行业的基本面持续改善趋势明确;另一方面,各项改革政策持续推进,如军工资产证券化加速、国有投资、运营试点持续推进,军工行业股权激励和工资总额改革有望加速等,有望为行业带来实质利好。

建议关注:1、前期明显滞涨,估值合理,同时业绩增长确定性强的军工白马,如:中航沈飞、中直股份、中航科工、中航机电、航发动力、中航光电(电子&军工联合)等。2、中国电科和航空工业下属定位明确的平台公司,如:四创电子、杰赛科技(通信&军工联合)、中航电子、中航机电等。

风险提示:国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。