尚品宅配(300616)2019年半年度业绩预告点评：业绩表现亮眼，19H1归母净利润预增20%-4

原标题：尚品宅配(300616)2019年半年度业绩预告点评：业绩表现亮眼，19H1归母净利润预增20%-4 来源：民生证券

一、事件概述

7月12日，公司发布2019年半年度业绩快报。报告期内，公司预计实现归母净利润1.48亿元-1.73亿元，同比增长20%-40%；实现扣非归母净利润1.17-1.42亿元，同比增长75%-112%。

二、分析与判断

上半年业绩保持较快增速

19H1公司归母净利润同比增长20%-40%，扣非归母净利润同比增长75%-112%。其中Q2单季归母净利润1.71-1.95亿元，同比增长9%-25%；扣非归母净利润1.54-1.79亿元，同比增长18%-37%。公司预计非经常性损益金额3100万元，对比上年同期5645万元(其中委托他人投资或管理资产的损益约5131万元)有所降低。

渠道进一步下沉、自营城市逐步开放加盟，公司渠道体系逐步完善

公司渠道体系逐步完善，一方面，公司保持较快的加盟店开店速度，渠道进一步下沉有效驱动收入增长。另一方面，公司推动自营城市开放加盟，加盟商可共享公司全城广告覆盖，同时在物流、安装、售后等多方面受益，更能借鉴直营店管理经验。

路遥知马力，公司核心竞争力逐步显现

品类方面，公司是行业内较早实现全屋定制的企业，近年发力推动配套品销售进一步加强一站式购物体验。流量方面，公司通过推出整装云赋能家装公司，截流家具购买前置流量。信息化方面，以圆方设计软件为基础，公司信息化系统贯通前后端，有效提升经营效率。设计方面，公司通过云设计系统赋能设计师，解决设计师水平不均带来的服务瓶颈。路遥知马力，公司的核心竞争力正逐步显现。

三、投资建议：预计公司2019、2020、2021年实现基本每股收益2.93元、3.54元、4.20元，对应PE分别为25X、21X、17X，公司目前估值已接近上市以来底部附近。我们看好公司加盟渠道的快速扩张以及整装云业务的不断开拓，公司业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。

尚品宅配(300616)2019年半年度业绩预告点评：业绩表现亮眼，19H1归母净利润预增20%-4