金钼股份(601958)2019年中报业绩快报点评：公司业绩略超预期，量增价涨催化盈利高增

原标题：金钼股份(601958)2019年中报业绩快报点评：公司业绩略超预期，量增价涨催化盈利高增 来源：中信证券

核心观点

公司上半年业绩略超预期，随着钼供需缺口逐步扩大，预计钼价稳中有进，同时公司钼精矿产量有望稳步提升，作为钼行业龙头，盈利弹性有望充分释放。给予公司2019年2.5倍PB估值，对应目标价10.28元/股，维持“买入”评级。

上半年钼价稳步上涨，公司业绩略超预期。2019年上半年公司实现营收45.37亿元，同比增长8.15%；利润总额3.97亿元，同比增长76.32%；归属上市公司股东净利润2.72亿元，同比增长83.43%；扣非后归属上市公司股东净利润2.56亿元，同比增长109.42%。截止2019年6月底，45%钼精矿价格涨至1,820元/吨，与2018年上半年相比，今年上半年均价同比上涨约8%，公司在钼价格稳步上涨的行情下抓住机遇，钼精矿产量稳步提升，同时成本把控更加严格，产品结构不断升级，预计下半年钼价将进一步上涨，公司盈利弹性有望充分释放。

公司钼资源得天独厚，全产业链布局。截止2018年末，公司自有矿山钼矿储量总计10.22亿吨，其中金堆城钼矿储量5.18亿吨，东沟钼矿储量5.04亿吨，参股10%的金沙钼业沙坪沟钼矿，含钼金属量245.94万吨。公司布局钼全产业链，主营业务主要分为钼炉料、钼化工、钼金属三大板块。2018年公司钼金属产量为2.14万吨，居全球第四位、国内首位，占全球市场份额的8.05%。金钼汝阳产能利用率仍有约20%提升空间，预计未来三年钼产品产量有望持续增长。

供需改善支撑钼价上涨，盈利弹性有望充分释放。随着高端制造、核电、高性能钢、集成电路等领域高速发展，预计2019年全球钼消费量27.9万吨，2019-2021年CAGR为4.90%；供给端受环保、品位下降及短期增量有限等制约，预计2021年将出现供应短缺3.2万吨，基本面支撑钼价上行，预计2021年45%钼精矿有望冲击2,500元/吨度，钼价上涨有望充分催化公司盈利弹性。

投资建议：维持公司2019-2021年归母净利润预测分别为5.46/7.05/9.25亿元，对应EPS分别为0.17/0.22/0.29元，目前股价6.60元，对应2019/20/21年PE为39.7/30.7/23.4倍；综合考虑公司钼资源优势及全产业链布局、钼价上行趋势、主营产品量增、产品结构升级、优良的资产结构及标的稀缺属性，给予公司2019年2.5倍PB估值，对应目标价格10.28元/股，维持“买入”评级。

金钼股份(601958)2019年中报业绩快报点评：公司业绩略超预期，量增价涨催化盈利高增