国祯环保(300388)定增引入中节能和三峡，助力公司深度参与长江大保护

原标题：国祯环保(300388)定增引入中节能和三峡，助力公司深度参与长江大保护 来源：国海证券

事件：

7月11日晚公司发布公告：1)公司以8.58元/股的价格发行股票10979万股，扣除发行费用后募集资金净额为9.28亿元，认购对象3家，分别为中节能资本(5亿元)、长江生态环保集团(3亿元)、三峡资本控股(1.42亿元)，三者分别以8.71%、6.41%、5.23%股权成为公司的第三四五股东，锁定期12个月；2)公司发布2019年上半年业绩预告：上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润14603.46-16689.67万元，同比增长5-20%。对此，我们点评如下：

投资要点：

募集9.28亿元缓解资金压力，在手项目落地有望加快

本次以8.58元/股的价格非公开发行股票10979万股，扣除发行费用后募集资金净额为9.28亿元，资金到位后公司的资产负债率下降，财务状况得到改善，公司抗风险能力得到提升。募集资金用于合肥市小仓房污水处理厂PPP项目，项目推进将会加快，投产后(40万吨/日)公司的运营能力将会提高，业绩也将得到提升。

引入战投中节能和三峡，助力公司深度参与长江大保护

参与公司此次定增的三名对象分别为中节能资本(5亿元)、长江生态环保集团(3亿元)、三峡资本控股(1.42亿元)，其中长江生态环保集团和三峡资本的控股股东均为三峡集团，三峡资本此前已经从二级市场连续增持公司4.71%股权，此次定增后三峡集团(长江生态环保集团+三峡资本)合计持有公司股权11.64%，实际为公司的第二大股东，中节能持有公司8.71%股权，为公司的第四大股东。三峡集团和中节能被国家赋予在长江大保护中发挥骨干和平台作用，长江经济带环境治理与生态修复任务艰巨，市场空间广阔。此前，公司与三峡集团(长江生态环保集团是其子公司)已经联合中标无为、芜湖两个总计56.77亿元项目，公司此次同时引进两个战投，预计在项目端会给公司带来协同效应，预计公司将深度参与长江大保护，期待后续更多订单。

上半年业绩略低预期，在手订单充足业绩稳增长可期

2019年公司上半年业绩预告实现归属于上市公司股东的净利润为14603.46-16689.67万元，同比增长5-20%，业绩增速略低于预期，主要原因是受宏观行业影响，公司主动收缩或者放缓了一些工程项目，公司收入增速下滑，但公司的运营业务仍保持稳步增长。此外，上半年公司定增未完成，公司投资业务增多带来财务费用上升。但我们认为，公司在手订单充足，截至2019Q1公司期末在手工程类订单52.73亿元，未完成的特许经营类订单投资额55.81亿元，同时定增资金到位将缓解资金压力，另外引进两大战投后，公司的融资条件将会得到改善，公司未来业绩稳定增长可期。

盈利预测和投资评级：下调公司至“增持”评级。考虑非公开发行股份对公司业绩和股本的影响，预计公司2019-2021年EPS分别为0.57、0.73、0.89元，对应当前股价PE分别为18、14、12倍，由于股本摊薄影响，估值有所上升，因此我们下调公司至“增持”评级。

国祯环保(300388)定增引入中节能和三峡，助力公司深度参与长江大保护