华测检测：精细化管理日渐成效 增持评级

原标题：华测检测：精细化管理日渐成效 增持评级 来源：国信证券

　　[摘要]

　　精细化管理见成效，19Q2业绩同比延续高增长公司发布2019半年报业绩预告，预计实现归母净利润1.50-1.66亿元，同比增长195%-225%。单季度看，2019Q2预计实现归母净利润1.05-1.21亿元，同比增长40%-61.33%，延续高增长，这得益于2018年以来推行的精细化管理日渐成效，经营效益不断提升，规模效应逐步显现。

　　检测市场空间大、增长稳，第三方检测市场发展更快检测行业是一个人力和知识密集型的服务行业，受全社会对QHSE（质量、健康、安全、环境）要求不断提高而持续发展，其需求稳定性高，长期积累形成的公信力是强大护城河。全球/中国检测市场规模超10000/2700亿元，近10年CAGR达9%/19%，行业竞争格局分散，全球/中国Top3市占率均不到10%，不过持续并购推动集中度提升是趋势。国内第三方检测市场受益监管逐步放开而快速发展，其市场规模超1000亿元，CAGR达25%，占国内整体检测市场的比例从2008年的31.46%提升至2016年的44.02%。未来第三方检测市场将持续快速成长，民企深度受益。

　　公司是第三方检测国内龙头，实施全面战略转型，业绩进入兑现期公司自2005年以来持续进行多产品线、多网点布局，目前已基本完成业务布局和遍及全国的区域网络，形成了明显的先发优势，基于国内领先的研发能力和诚信、独立的原则多年来逐步构筑了强大的市场公信力护城河，对标全球龙头SGS中国区收入，公司具备较大的成长空间。近几年公司因扩张较快叠加管理粗犷等导致净利润受到压制，18年起公司开始战略转型，以利润为导向，通过精细化管理推动人均产值和实验室产能利用率的提升，强调高质量增长，18年已初见成效，实现归母净利润2.70亿元，同比增长101.63%，未来几年有望延续这一趋势，业绩弹性将持续释放。

　　盈利预测与投资建议：

　　预计2019-2021年净利润为4/5.32/6.93亿元，对应EPS为0.24/0.32/0.42元，对应PE44/33/25倍。维持“增持”评级。

　　风险提示：

　　并购整合不及预期；公司管理效率提升不及预期；行业竞争加剧。