康得新暴雷虚增利润119亿 该学会几招A股防雷术了

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　　来源：郭施亮

　　原标题：康得新虚增利润119亿，市值缩水九成，该学会几招A股防雷术了 

　　康得新，可以称得上A股市场的白马股，而在其上市以来，康得新股票价格基本上呈现出单边上涨的走势，即使是在2015年下半年之后的大幅波动行情背景下，康得新也很快收复了2015年的调整幅度，乃至创出了历史新高。

　　2018年，可以认为是康得新的转折年份。在这一年中，康得新股票价格从高点开始发生大幅滑落的走势，一举扭转了以往单边上涨的格局。然而，在当时的市场看来，康得新的股价大幅下跌似乎有着难以理解的因素，但作为上市公司基本面与盈利增速晴雨表的股票价格，却在市场仍未意识到风险的时候，已经提前作出了反应。紧随其后，则是曝光出康得新122.1亿的巨额资金不翼而飞，由此引发了舆论的高度关注。

　　值得一提的是，就在今年1月23日，康得新因主要银行账号被冻结，由此触发其他风险警示的情形，上市公司也因此戴帽ST。然而，这并非康得新的最终结局，据近期的公告显示，康得新四年时间内虚增利润119亿元，若最终落实，那么深交所将会第一时间启动A股重大违法强制退市的流程。

　　从曾经的白马股，如今却沦为退市风险股，这对不少投资者来说，确实构成不少的打击。截至今年3月31日，康得新的股东户数为15.55万户，实际上意味着若这些投资者未能够及时回避风险，那么将会面临踩雷的风险。退一步思考，假如康得新不幸遭到了深交所启动重大违法强制退市的流程，随着公司将进入退市整理期的风险加速释放阶段，那么投资者很可能会发生持股市值大幅缩水的压力，而如今投资者的索赔问题也有待完善与解决，

　　实际上，纵观康得新最近几年的营收与净利润数据，却保持着较为平稳的增长态势，而在业绩稳步增长的基础上，也成就了当时康得新的白马股命运。

　　然而，对于康得新的问题，实际上细心的投资者也可能已经提前发现了风险。纵观过去几年的时间，康得新的货币资金基本上保持在百亿以上，且基本上高于同期营收与净利润的水平。但是，对于这一家本身不应该缺钱的公司，却存在着明显的大存大贷的现象。简而言之，就是一边不差钱，另一边却大举发债，这显然不是合理的现象。

　　由此可见，对于投资者来说，类似于康得新这类存在大存大贷现象的上市公司，更应该引起警惕，这很容易引发股市黑天鹅的风险。

　　再者，对于交易所反复问询，或牵涉到证监会立案调查的上市公司，应该谨慎回避。

　　同样以康得新为例，在18年10月底，康得新及控股股东、实控人已被证监会立案调查。与此同时，早在2018年5月，即康得新股票价格仍然处于高位水平时，已经遭到了深交所的注意，并针对公司2017年年报下发了问询函。从问询函的发布，到证监会立案调查的落地，这系列举措也给了当时投资者敲响了警钟。在实际情况下，若上市公司仍未得到风险解除，或尚未有明确性的调查结果颁布，那么上市公司仍存不确定的投资风险。

　　与此同时，仍需要关注到质押率的问题，例如此前康得新就存在大股东高质押率的风险。假如对于一家上市公司而言，其质押率很高、负债率同样高企，那么潜在的投资风险也很容易得到迅速放大。退一步思考，假如上市公司遭遇到预警乃至平仓风险，那么在质押盘平仓风险释放过程中，难免会构成上市公司股票价格的非理性波动，对这类上市公司仍然需要尽量回避。

　　此外，则是需要注意上市公司的持续现金分红能力。需要注意的是，对于上市公司的现金分红，并非形式化分红，而是需要保障一定比例的股息率水平。在比较理想的状态下，上市公司在过去三至五年时间内，实现3%以上的平均股息率会是比较理想的状态，用真金白银回报投资者的上市公司，其自身的财务实力以及现金流水平本身并不会存在太大的问题。至于质地略微逊色一些的上市公司，其仍需要保持在1%至2%的平均股息率，这也是稳定财务实力以及可靠现金流的保障。

　　近年来，A股市场黑天鹅风险不少，即使是曾经的白马股上市公司，也难以保证绝对安全。受此影响，对于以往的投资策略与交易模式，或许需要逐渐完善与成熟，以不断适应市场的发展需求。或许，对于投资者来说，在自己缺乏防雷能力与意识的前提下，可以选择与机构投资者报团取暖，这或许也是股市防雷的一种投资策略。

责任编辑：陈悠然 SF104