华谊一日蒸发10多亿：实力跌至谷底，王忠军再遭痛击|王忠军_新浪财经

　　来源：凤凰网财经

　　华谊兄弟正一步步滑向谷底。

受新电影《八佰》的推迟放映影响，6月26日，华谊兄弟股价再次出现暴跌。当日收盘，华谊报收5.02元\/股，跌幅达8.06%，市值140亿元，较上个交易日蒸发了10多亿。

《八佰》是华谊2019年力推的重磅影片。官方宣传其为“2019年华语重磅电影之一”。同时，这部电影也是今年1月底，王忠军宣布回归“电影主业后”的“第一场硬仗”，成败关系到华谊能否走出2018年以来的阴霾。

更糟糕的是，外界担心，失去票房的填补，华谊很可能面临“偿债危机” ，根据华谊一季报，截止3月31日，华谊合并资产负债表上的货币资金只有18.17亿元，而流动负债合计却有54.63亿元，如果没有新的影片补充现金流，年内华谊难免又回到“年初四处筹钱”的窘境。

市值暴跌，口碑下滑、债台高企…… 如今的华谊正面临上市后前所未有的窘境，在王忠军宣布回归电影主业后，人们不禁关心，这位曾经的掌舵手能带领华谊走出困境吗？

半年未出新作

华谊面临“没米下锅”的窘境

6月25日晚，电影《八佰》官方微博发表声明称：“经片方与各方协商，《八佰》取消原定于7月5日的公映安排，暂别暑期档，新档期择日公布。”在此之前，《八佰》已缺席原定于6月15日晚进行的上海国际电影节开幕电影放映。

华谊兄弟董事长王忠军对《八佰》明显寄予了很高期望。今年1月30日，他曾向一众前来调研的机构表示，“《八佰》非常值得期待”，是一个“里程碑式的作品”，可与当年的《集结号》媲美。

从投资额上也可一见端倪。年报中，华谊兄弟虽未直接披露对《八佰》的投资金额，不过根据存货金额前5名的电影电视剧，《八佰》占据第一，其次才是《手机2》，影视剧存货前5名年末合计数近6.13亿元，占期末存货余额近50%。外界盛传《八佰》的总投资金额接近5亿，预计总票房20亿~30亿元。

如今，《八佰》暂别暑期，不得不让人们把目光转向华谊的另外几部影片。此时人们才惊讶的发现，曾经在院线中排片如云的华谊，如今竟然也出现了剧荒的局面。

从年初至今，华谊可以说没有有一部“真正”的大制作登陆院线，“完美”地错过了春节档、寒假档等上半年所有热门档期，唯一上映的一部《把哥哥退货可以吗》，票房只有175万。

而在今年的其它几部影片中，除了《美人鱼2》外，似乎也没有什么让人心生期待的作品。

　　华谊一季报中披露的2019年将上映的10部影片

“无米下锅”的窘境，让华谊一季度业绩延续了2018年以来的颓势。今年1月~3月，华谊的营收只有5.92亿元，同比下滑58.21%；净利润亏损1.25亿元。从现金流上看，一季度华谊兄弟，经营活动产生的净现金流仅为-1.45亿，账上的现金在一季度末降至13.06亿元，为近几年罕见低位。

十年一梦

票房从第一滑落至倒数

如果时光倒回10年以前，华谊绝不会因为一部电影的推迟上映引发投资者如此强烈的看衰。

那时的华谊，稳坐着电影公司头把交椅，一半艺人被收归旗下。但当时的王忠军却并不满足于此——“我觉得只做电影肯定不行的，因为我做了这么多年电影，我确实了解电影产品，电影产品不能完全掌控。”2009年华谊刚上市不久，王忠军曾如是说道。

王忠军说的不能掌控，指的是国内电影票房的起伏不定。除此以外，王忠军此番话背后还有自己的想法在里头——王忠军曾立志把华谊做成中国版的“时代华纳”。想要实现这一目标，单纯依赖影视收入显然不可能。当时的华谊兄弟已经是国内的票房之王。

于是，王忠军决定依赖“跨界并购”完成转型。2010年以后，华谊一度疯狂地“买买买”。2009年，华谊全资、控股公司只有6家，到2018年已增长披露至90家；2009年参股公司只有1家，到2018年达到71家。

这些投资除了满足其多元化战略所需，其所入股的游戏公司，还起到了公司净利润调节器的功能。

2010年华谊兄弟以1.5亿元注资掌趣科技，占股22%，2016年，华谊营收净利双双下滑。受累于票房拖累，扣非后的净利润甚至只有-4018.28万元，较之2015年的4.72亿元足足下滑108.52%。但在公司将出售掌趣科技和投资英雄互娱产生的10.16亿元收益计入报表后，华谊当年的净利润却猛涨到了8.08亿元。

同样的套路也在银汉科技身上上演，华谊兄弟斥资6.72亿元获得银汉科技50.88%的股份，到了2017年，华谊将25.88%股份转让给了腾讯的关联公司，转让价6.47亿元。

资本投资带来的超高回报率也让华谊不再把重心放在了电影业务上。投资游戏、经营IP、实景娱乐、影院建设、互联网娱乐等，都有华谊的身影。与之相对，其老本行的电影业务却被一点点丢下。

在界面新闻公布的2018年电影公司投资实力榜单中，华谊兄弟从过去的龙头位置直接滑到了14位的谷底，落到了真乐道、开心麻花这些电影新势力之后。

而在早前的2014年，华谊就首次将票房冠军的桂冠让给光线传媒，此后华谊兄弟再没能重回冠军宝座。

然而，随着游戏行业集体进入监管冬天，游戏板块对业绩贡献将越来越弱；加之华谊的实景娱乐板块也迟迟未能产生收入，华谊不得不又重回到电影制作的主业上来。从财报上看，2014-2018年，华谊兄弟电影业务的收入占比分别为50.28%、73.12%、73.12%、85.5%、94%，其它业务收入则一步步归入others之列。

2019年1月30日，王忠军发表了“4000字的公开信”，正式明确了华谊将回归到电影主业上，不仅如此，王忠军还在信上称，华谊兄弟是二十多年的心血，“我们永远都不会放弃”。

债务压顶

王忠军能拯救得了华谊吗？

6月13日晚，华谊发布公告称，董事长王忠军耗资近1亿元，增持了公司1730.35万股华谊股票，变动完成后，王忠军的持股比例股份增加0.62%，总股份扩大到了22.52%。

只是，这一亿资金的来源却很成问题。同日，华谊还发布了另一则公告，披露了王忠军质押2200万股用于个人融资需求。左手增持右手质押，不少人都认为，此举或说明华谊兄弟近期资金压力不小。

这两份公告击中了华谊的软肋，即华谊资金确实不充裕。此前为了融资，王忠军和王忠磊兄弟质押了持有的大部股份股份，风险承受能力大大降低。此外，多个实景娱乐项目的投资耗费了华谊兄弟大量资金，让华谊兄弟现金流紧张，也影响到了电影主业的发展。

王忠军表示：“华谊兄弟长期投资占了几十亿的现金。其实我们公司资产状况还是很好的，但是流动性不太好。而且不可否认，企业在快速扩张阶段遗留的资金压力，确实在当下被放大了。”

为缓解流动性危机，2019年以来，华谊多次通过变卖旗下资产套现。1月7日，华谊兄弟共向5家银行申请25亿元的授信金额；1月24日，华谊又向阿里影业借款7亿；4月23日，华谊将持有的英雄互娱20.17%股份的股权收益权，作价10 亿元，转让给了中泰信托。仅这几笔，华谊就收到了40多亿元。

债务压顶，寄予厚望的新电影又一个出师不利，对于王忠军来说，能打出的牌已经越来越少。这时候的他，不要说实现“时代华纳”的梦想，就连拯救华谊，都还有很长的路要走。