竞争性资产重组该如何信披？方盛制药董秘这个处分给了我们答案

　　证监会6月20日已经向市场表明态度，未来鼓励上市公司进行并购重组，这里出现一个新的案例需要董秘们注意，那就是如果公司收购的标的存在一女嫁二夫的情况时，做信息披露就要及时充分提示风险，否则监管层的处分书就要来了。

　　近日， 方盛制药 、公司董事长张庆华、董事会秘书肖汉卿一起被上交所给予通报批评处分。据上交所纪律处分决定书，主要是因为公司在收购奇力制药的重大资产重组的信息披露上存在违规。

　　2018年2月5日，方盛制药因筹划重大事项申请股票停牌。

　　2018年3月2日，方盛制药进入重大资产重组停牌程序，拟发行股份或支付现金购买奇力制药控制权。

　　2018年4月3日，方盛制药公告称，已与奇力制药股东签订股权转让框架协议（非排他协议），并强调本次交易为竞争性谈判，还存在第三方在竞争购买标的公司股权。

2018年4月28日，方盛制药披露终止重组的公告称，由于公司为非唯一候选受让方，公司及其他竞购方多次与奇力制药股东进行竞争性谈判，现因奇力制药股东拟将标的股权转让予另一意向方，公司决定终止本次重大资产重组事项。

　　公告到此为止，公司重组失败了，如果单纯地看上面的这些程序，各位董秘们能否看出或者猜测出方盛制药的信息披露违规在哪里呢？

　　提示：公司披露本次交易为“竞争性谈判”的时间节点。从公司公告可以看到，公司是在停牌了2个月后2018年4月3日，在公司与对方签订了框架协议后才公告此次交易为竞争性谈判的。

　　而从其他公开信息可以看到，此次交易的竞争方是深交所的一家上市公司 海南海药（维权） 。

海南海药早在2017年11月22日就开始停牌筹划重大事项，并于2018年1月22日公告称，已与奇力制药签署重组意向协议（非排他协议）。

也就是说，在方盛制药停牌前，海南海药就已经公告要收购的标的为奇力制药，并且也已经签署了重组意向性协议。方盛制药2018年2月才停牌，2018年4月才公告此次交易为竞争性谈判，并且最终2018年4月28日才公告竞争失败终止重组。

上交所认为，方盛制药存在两方面的违规：

1、办理重大资产重组停复牌事项不审慎；（明明知道对方已经和海南海药签署了重组意向性协议，还要去停牌筹划重组，最终失败了）

2、公司重组有关信息披露不及时，风险揭示不充分。（早就知道是竞争性谈判，却停牌2个月后才披露）

上交所表示，“上市公司重大资产重组对公司经营发展影响重大，系市场和投资者高度关注的重大事项，公司应当审慎评估、积极推进。公司未能审慎决策，在申请股票停牌筹划收购奇力制药控制权时，海南海药已公告与奇力制药签署重组意向协议，在相关事项存在重大不确定性、可能对重组进程产生重大影响的情况下，就贸然启动重大资产重组停牌，导致公司股票停牌近3个月后，最终因竞争性谈判失败而终止本次重组。公司办理重大资产重组停牌事项不审慎，影响了公司股票正常交易秩序。”

除此之外，“公司申请股票停牌筹划收购奇力制药控制权时，奇力制药已与海南海药签署重组意向协议。公司所筹划的交易为竞争性谈判，存在较大的失败风险。公司理应对上述事项有充分了解，并在停牌筹划重组的公告中，就上述因素可能导致重组终止的风险进行充分提示。但公司未在相关公告中揭示风险，在停牌近2个月后，迟至2018年4月3日才披露本次交易属于竞争性谈判，迟至4月28日才披露竞争性谈判失败而导致本次重组终止。损害了投资者的知情权和合理预期”。

　　对于上交所认定的公司两项违规，公司及被处分对象也提出了申辩：

1、关于第一项违规，公司已审慎考虑并慎重决策。公司与奇力制药初期有接触但未达成任何默契。海南海药公告其与奇力制药拟进行重组后，奇力制药口头通知公司该协议为非排他性，双方可以继续进行谈判。考虑到重组事项存在重大不确定性，公司申请停牌，已充分评估竞购成功的可能性并审慎作出继续推进的决策。

2、关于第二项违规，公司作为非唯一意向受让方，当时未与奇力制药签署任何协议，为提高竞购成功的可能性，故在第一个月的停牌期内并未明确表示该次重组为竞争性谈判。在公司收到奇力制药拟将标的股权转让另一主体的通知后，公司披露终止重组事项并申请股票复牌，不存在信息披露不及时的情况。

上交所对于申辩意见不予接受：

“在公司申请停牌前，海南海药已停牌筹划收购奇力制药控制权事项，并已公告与奇力制药签署重组意向协议，海南海药客观上已成为公司竞购奇力制药股权的竞争者。而公司尚未与奇力制药签署任何意向协议，能否竞购成功存在重大不确定性。公司申请停牌时，未能充分评估、审慎判断该情形对公司重组进程及相关结果的影响，也未能及时、全面披露该交易属于竞争性谈判，未充分揭示重组可能终止的风险。”

其实细看这件事情，方盛制药董秘还是主要是在信息披露存在着缺陷，如果公司在一开始就披露此次交易为竞争性谈判，并且表示会全力去参与竞争，并充分提示可能因为竞争失败而终止重组的风险，公司就没有什么违规了。

上市公司拟收购的标的公司通常情况下都是比较好的优质标的，有人竞争是很正常的，如果有人竞争就不去参与竞争那太影响公司发展了，但是在参与竞争时信息披露及时透明，充分提示风险是非常重要的。

　　当然，海南海药在其公告中自始至终也是没有公告此次交易为竞争性谈判和提示可能竞争失败而终止的风险，不过，因为海南海药这个风险没有发生，而是成功发布预案复牌，所以深交所并没有找海南海药信息披露上的瑕疵。（最后因为其他原因主动终止了重组）

方盛制药总裁、董事会秘书肖汉卿

资料显示，肖汉卿，男，1974年出生。毕业于湖南工程学院，大专学历。历任湖南安邦制药有限公司财务总监、副总经理，方盛有限副总经理。现任公司总经理、董事会秘书、湘雅制药监事会主席、珠海康元监事、广东暨大监事、方盛博大监事、海南博大监事、深圳仲泰监事、中润凯租赁监事、方盛康华执行董事兼总经理。

肖汉卿为方盛制药IPO时的董秘兼财务总监，2012年10月至今都在担任着董事会秘书，最近一次董事会换届中让出财务总监职务，开始兼任总经理职务。