券商股权质押旧疾难愈 谁最受伤？

　　券商股权质押旧疾难愈  谁最受伤？

　　来源：一合财经 

　　因股权质押业务计提减值风险较大等问题收到上交所问询函的兴业证券（601377.SH）于近日做出了回复。公告称，公司2019上半年减值结果已充分、公允地反映了存续股票质押式回购交易业务的预期信用损失。同时，公司已制定股票质押式回购交易业务规模调整方案，确保总量风险水平与公司风险承受能力相符。

　　和兴业证券一样受到交易所关注的，还有西部证券（002673.SZ）、东北证券（000686.SZ）、东方证券（600958.SH）、申万宏源（000166.SZ）、第一创业（002797.SZ）和东吴证券（601555.SH）等6家。股权质押风险再次成为热门议题。

　　在市场的关注与警惕中，上市公司质押违约的消息却也频频传出。

　　今年6月末以来，已有长城影视（002071.SZ）、雪莱特（002076.SZ）、拉夏贝尔（603157.SH）等公司发布了股权质押违约公告，涉及东北证券、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）、海通证券（600837.SH）等多家证券公司。叠加上述公司中报业绩下滑，股价持续下跌，部分股权被司法冻结等因素的影响，券商追回资金难言乐观。

　　股权质押风险的释放还需要时间，在这过程中，控股股东质押比例高的上市公司，或许会成为更大的风险源。

　　01

　　两家券商最受伤

　　今年上半年，兴业证券对涉及金洲慈航、金龙机电、*ST东网、ST天润（维权）四家公司的四个存量股票质押式回购交易项目，计提了减值准备4207.25万元。这一数额在前述7家券商中排名却是最末的。

　　7家券商股权质押计提减值情况 一合财经整理

　　依据公开资料统计，7家被交易所关注的券商上半年股权质押计提减值合计约14.68亿元，其中6家减值过亿。

　　东方证券上半年股权质押计提减值位居榜首。因“踩雷”*ST东南（维权）、*ST刚泰（维权）、*ST大控（维权）三家公司，东方证券计提减值了3.89亿元，占当期利润比例接近30%。

　　但从股权质押计提减值对利润的侵蚀程度来看，东方证券并不是最受伤的，西部证券和第一创业证券“伤得更重”。

　　第一创业2019年上半年净利润为2.51亿元，股权质押计提减值却达到了1.66亿元，净利润占比66.13%，对当期业绩影响不可谓小。“挖坑”的同样是三家公司，*ST欧浦（维权）、天广中茂、*ST飞马（维权）。其中，*ST欧浦减值损失1.18亿元，天广中茂减值损失2154.33万元，*ST飞马减值损失3231.64 万元。

　　西部证券同期实现净利润4.66亿元，而因为接连踩中乐视网（维权）、*ST信威、ST中南的三个大雷，当期股权质押计提减值达到了3.17亿元，相当于净利润的68%。其中，仅乐视网一项就计提了2.49亿元，另外两项，*ST信威计提了6259.2万元，ST中南计提470.4万元。

　　值得关注的是，目前东方证券也手握*ST信威，不知下半年又将计提多少资产减值。

　　申万宏源计提减值虽然达到了2.73亿元，但当期公司实现净利润32.33亿元，股权质押减值对业绩的影响相对较小。

　　东北证券踩雷*ST利源（维权）和恒康医疗，上半年计提了1.18亿元减值，占当期利润的19.53%。

　　02

　　未暴露的风险

　　虽然自股权质押风险暴露以来，券商就有意识缩减该项业务规模，但就披露的信息看，上述券商的存量业务规模不小。

　　除已发生信用风险减值的业务外，截止2019年6月末，兴业证券以自有资金出资的股票质押式回购交易业务待购回合约规模120.49亿元，其中剩余期限一年以内的融资余额为119.02亿元，剩余期限一年以上的的融资余额为1.48亿元。

　　东吴证券剩余待购回期限182天以内的待购回金额为101.46亿元，占比82.29%；182 天（含）至 365 天的待购回金额为17.68亿元，占比14.34%；365天（含）以上的待购回金额为4.15 亿元，占比 3.37%。

　　这意味着，未来一年内，兴业证券和东吴证券都还有百亿规模的债权需要得到兑付。

　　债务人方面的负面消息也不断传来。今年6月末以来，已有长城影视（002071.SZ）、雪莱特（002076.SZ）、拉夏贝尔（603157.SH）等公司发布了股权质押违约公告，涉及东北证券、招商证券（600999.SH）、华泰证券（601688.SH）、海通证券（600837.SH）等多家证券公司。

　　从三家公司的公告信息来看，股权质押违约的始作俑者皆是公司的控股股东。

　　雪莱特控股股东柴国生，与华泰证券办理的部分股票质押式回购交易已触发协议约定的违约条款，部分股份已于2018年12月26日至2019年4月12日期间被华泰证券通过集中竞价交易方式平仓处置，但因平仓处置未覆盖相应债务，部分股份可能会继续被华泰证券实施违约处置。

　　长城影视动漫城

　　长城影视控股股东长城集团，分别于2018年2月8日、2018年6月25日、2018年10月16日，将其持有的合计约2965万股公司股票质押给招商证券进行融资。目前，长城集团持有公司股份累计被司法冻结及轮候冻结约1.7亿股，占公司总股本的32.37%。长城集团寄希望与合作方洽谈股权投资合作，引入外部资金，解除违约情形。

　　拉夏贝尔控股股东、实际控制人邢加兴与海通证券进行的2笔股票质押式回购交易履约保障比例已低于最低履约保障比例，股票质押发生违约。目前计划通过补充担保物、追加保证金或提前赎回质押股份等措施解决质押违约问题。

　　但叠加上述公司中报业绩下滑，股价持续下跌，部分股权被司法冻结等因素的影响，券商追回资金难言乐观。

　　对于上市公司股东来说，第一大股东高集中度的股票质押，一旦发生风险事件可能给上市公司造成较大流动性损失，与之存在股权质押业务的券商也将深受其害。

　　据深交所综合研究所发布的2019年第二季度股票质押回购风险分析报告披露，2019年第二季度，沪深交易所股票质押回购业务规模持续下降，纾困覆盖面进一步扩大，平仓风险可控。但是，部分上市公司控股股东的信用风险需进一步缓释。

　　图源：wind

　　Wind数据显示，截止9月25日，市场质押股数6024.81亿股，质押股数占总股本9.05%，质押市值为47885.07亿元。

　　大股东累计质押股数Top20     图源：wind

　　大股东质押股数6032.92亿股，质押股数占所持股份比7.41%，未平仓总市值22962.02亿元，疑似触及平仓市值23198.16亿元。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：陈志杰