多家券商半年报被问询 质押风险被显性化

　　5家券商半年报被问询，都是因为这个？ 来源：券业观察 你以为交完成绩单就没事了？来自“家长”和“老师”的一大波灵魂拷问正在袭来。 2019上半年券商业绩整体红红火火，不过有几家公司略显恍惚。刚交完成绩单就迎来股民和监管部门的灵魂拷问。 9月17日，东吴证券（601555.SH）发公告称收到上交所对公司2019半年报的事后审核问询函，问询函主要针对东吴证券的股票质押式回购业务、资管及基金管理业务、坏账计提等方面抛出5个问题。 据小券了解，近来已经先后有五家券商——东吴证券、东北证券（000686.SZ）、东方证券（600958.SH）、申万宏源（000166.SZ）、第一创业（002797.SZ）的2019半年报被问询。目前来看，这个队伍似乎还会继续扩大。 其中第一创业是目前为止唯一一家对问询函做出回复的券商，这边公司接连被监管“关心”，那边股东“沉迷”于股权质押、套现，还曾被传出要“卖身”京东系的“绯闻”。按9月16日收盘价6.81元/股计算，自2016年5月11日上市首日以15.32元/股的价格收盘，三年多来股价跌掉55.5%，市值一度闯荡千亿大关如今也仅为238.51亿元。第一创业这三年来都经历了什么？ 此外，小券分别对比了五份券商半年报问询函，从问询内容中或许多少能反映出来监管部门的“态度”，券商们可要长点心了。 1 深交所连发7问，第一创业如何接招？ 2018年券商行情跌宕起伏，第一创业以1.04亿元利润总额、同比下滑超8成草草收尾。2019前半年业绩回暖，但还没来得及长呼口气就收到深交所对其业绩的连环追问。 9月15日晚间，第一创业发公告回复深交所于9月1日针对其半年报提出的7个问题。其中，股票/债券质押式回购业务、信用业务等为深交所问询重点。 据第一创业前段时间披露的2019半年报显示，2019年1月到6月，第一创业实现营业收入、归属于上市公司股东的净利润分别为11.84亿元、2.09亿元，同比增长54.32%、189.43%。同期，第一创业证券对买入返售金融资产计提减值准备1.93亿元，包括对股票质押式回购业务计提减值准备1.66亿元，对债券质押式回购业务计提减值准备2750万元。换句话说，要不是股票质押式回购业务“拖后腿”，第一创业2019上半年的业绩会更亮眼。深交所要求第一创业对公司坏账计提的合理性，股票/债券质押式回购业务的承接、流程、风控措施等等进行详细说明。 第一创业在回复函中表示，截至2019年6月30日，公司股票质押式回购业务融资余额为17.4亿元，质押证券市值为26.4亿元，今年上半年对买入返售金融资产计提减值准备1.9亿元，累计已计提减值准备4.4亿元，计提比例为25.27%。 从 2019年第二季度开始，第一创业的部分股票质押业务的质押标的——欧浦智网（002711.SZ，现已更名为“*ST欧浦”）、飞马国际（002210.SZ，现已更名为“*ST飞马”）、天广中茂（002509.SZ）的股价大幅下跌，其中欧浦智网和飞马国际已经出示了退市风险预警。三个项目均出现违约，第一创业将其违约概率设置为100%。 （截图来自东方财富choice，为*ST飞马近几个月来股价表现） 今年上半年对欧浦智网质押项目准备计提减值1.18亿元；对飞马国际质押项目准备计提减值3231.64万元；天广中茂质押项目准备计提减值2154.33万元。 （截图来源于相关公告） 第一创业2019半年报披露，目前公司存续的一般诉讼事项共有9项，其中7项为股票质押式回购交易纠纷。 今年以来，第一创业对于股票质押式回购业务，以控制存量项目风险为主，原则上不再新增，以致公司该业务规模大幅下滑，但仍难逃“踩雷”厄运。 难怪监管部门对该业务尤为重视。 2 因财报成焦点并非首次 据小券了解，这已经不是第一创业首次因为财报成为舆论焦点。 今年3月份，第一创业发布的第一份2018年报中，部分员工薪酬情况由于工作人员失误，误将单位万元按照元填写数据，导致错误。更正前的公告显示，该公司董事长刘学民2018年的年薪达到180亿元。而根据更正后的财报中，董事长刘学民年薪为180万元。 如此低级错误，一度被网友评选为资本市场2018年“最乌龙”年报之一。 值得注意的是，这边第一创业苦于股票质押式回购业务，那边其股东却“沉迷”于股权质押。据东方财富choice显示，第一创业的大股东华熙昕宇投资有限公司（以下简称“华熙昕宇”）将所持5.1亿股股权质押出去，占其持有股份总数的96.06%，且已触及平仓线；第三大股东能兴控股集团有限公司（以下简称“能兴控股”）累计质押股权数占其持有股份总数的64.44%，前些日子还通过减持股份套现7.1亿元。 而此前市场一度有传言称第一创业部分股东欲抛售股份，而京东金融很可能会接手股份，进而掌握券商牌照。不过，该传言很快被辟谣。券商牌照原本应该是资本眼中的香饽饽，在第一创业这边却显得有些“新欢不爱，旧爱不疼”。 3 5家券商被问询，监管“态度”明朗化 据小券了解，上市券商因为财报被问询的情况在过去是比较少见的，而今年自8月中旬半年报密集披露以来，已经陆续有5家券商被问询。小券对比了5家券商的问询函发现，或许主要和这些问题有关。 除了上述提到的第一创业和东吴证券，东北证券、东方证券、申万宏源三家也收到了半年报问询函。 据东北证券相关公告显示，监管部门主要针对其股票质押式回购业务和坏账计提等方面做出问询。 截至2019年6月30日，东北证券以自有资金作为融出方参与股票质押式回购交易业务待购回初始交易金额为58.01亿元，同比增长11.43%。对此，深交所要求东北证券详细说明目前股票质押业务开展情况，以及该业务计提减值准备情况。 另外，半年报显示，“其他应收款前五名”中应收重庆市福星门业（集团）有限公司约2.10亿元，坏账计提比例为47.43%；应收山东玖龙海洋产业股份有限公司约约1.59亿元，坏账计提比例为24.13%。对此，深交所要求公司结合相关会计政策，说明上述款项坏账准备计提比例的确定过程、依据及充分性。 无独有偶，东方证券和申万宏源收到的问询函同样提到了股票质押式回购业务和坏账计提的相关问题。 而在8月底，《中国证券报》曾报道称，证监会机构部向各券商下发了一期机构监管情况通报。通报称，该部指导相关证监局对今年以来股票质押规模增幅较大的9家证券公司进行了现场核查，并拟对发现的问题依法采取相关监管措施。还强调，相关部门将继续加强对券商该业务的监管与现场检查，发现问题将依法从严处理。 从现场核查到近来的财报问询，不难看出监管部门对券商股票质押式回购业务的重视。该业务曾一度成为部分券商的赚钱利器，但高收益伴随着高风险，该业务也成了不少券商业绩的最大“拖油瓶”，券商可要长点心了。[详情]

　　原标题：多家券商收问询函：新会计准则下，股票质押风险被显性化 本报记者 罗辑 北京报道 9月16日，第一创业（002797.SZ）披露了深交所2019年半年报问询函回复。截至目前，包括第一创业在内已有四家上市券商在9月相继收到交易所针对中期报告的问询函。 《中国经营报》记者统计发现，买入返售金融资产计提减值准备是交易所普遍关切的问题，而该数据背后则是对股票质押业务风险的梳理。 金融资产减值准备计提模型变更，股票质押风险透明度提升 今年以来，随着部分企业、实际控制人现金流压力凸显，不少券商股票质押业务出现违约，诉讼迭起。该项信用业务的整体风险和个体风险均受到了市场关注。在今年中期报告披露后，9月初到现在，已有多家上市券商接到交易所问询函，其中密集提到了该业务的计提问题。 具体来看，9月1日接到问询的第一创业，被问及对不同资金来源（自有资金、资管计划、其他）下股票质押和债券质押的业务承接、业务流程、风险控制措施、贷后管理等质押业务风险控制措施的有效性以及该业务确认减值损失方案、减值政策的合理性。 而在此后相继收到问询的其他三家上市券商，也均被问及股票质押相关业务情况以及减值计提的充分性。对于后者，更是提到了需说明会计政策、减值测试方法、重要假设、关键参数及其确定依据、测试结果、会计处理等信息以及同行业可比情况。 实际上，这四家券商的对买入返售金融资产计提减值准备金额各有不同，其中，有券商该项数据同比变化高达数亿元。 “部分券商该项数据同比变化较大还在于今年以来执行了新会计准则。”一位审计业人士告诉记者，2017年发布的修订后的新金融工具准则中，金融资产减值准备计提由“已发生损失法”改为“预期损失法”，这就对股票质押业务的计提影响较大，“去年已经有A+H上市公司执行了。” 第一创业对问询函的回复称，“公司于年初开始执行新金融工具准则，金融资产减值准备按预期损失模型进行计提，通过持续监测相关资产的违约风险暴露、违约概率、违约损失率等参数计量预期信用损失。”根据问询函提到的具体标的，第一创业提到当标的公司经营情况出现较明显不利变化，综合考虑其履约保障比例、质押证券流动性情况、标的公司经营情况等影响因素，分别对违约概率、损失率计量。在违约损失率计量中，综合考虑履约保障比例、质押证券流动性情况、标的公司经营情况等影响因素后，结合项目融资余额的风险敞口大小，进行逐笔分析和计量。 由于这一变化需提前确认信用资产减值损失，券商该项业务的数据表现也受到了一定影响。在2018年A+H股上市券商提前采用这一准则时，东北证券分析师戴绍文比对提及，预期信用损失模型提高了股票质押业务风险透明度，“采用新准则的公司减值损失规模计提的幅度明显大于未采用新准则的公司。股票质押风险被显性化。新准则下买入返售业务减值损失占股票质押规模的比重约在0.1%-0.7%，比前期有明显提升。” 主动“划线”、收缩，纾解风险 自去年多起股票质押违约案件爆发以来，不少券商主动为业务“划线”。 根据第一创业披露，公司股票质押式回购业务风险控制措施主要包括尽职调查、规模及集中度控制、标的证券管理、融入方、融出方资质审查、质押率及预警平仓线管理等。其中，在规模及集中度控制方面，资金来源为自有资金，对单一投资者股票质押式回购交易、融资融券业务、约定式回购交易等融资类业务融出资金（含融券）金额总计不超过净资本的4%，单一证券融资金额总计不超过净资本的10%，接受单只A股股票质押的数量不得超过该股票A股股本的30%。 此外，主动控制增量化解存量风险，也是主流券商的选择。第一创业证券在半年报中提及，股票质押式回购业务方面，报告期内公司以控制存量项目风险为主，原则上不再新增股票质押式回购项目。买入返售金融资产期末余额为25.19亿元，比上年度末减少22.21亿元，降幅为46.85%，主要系债券回购及股票质押式回购业务规模下降。 此外，券商也为信用风险容忍度“划线”。其中，有券商发布2019年修订后的风险管理基本制度，其中提到，公司开展融资类业务、投资类业务、担保交收类经纪业务（包括融资融券、股票质押式回购、股权激励行权融资等融资类业务，对债券、信用类产品等投资业务，为客户进行担保交收的股票期权、债券正回购、贵金属现货合约代理等担保交收类经纪业务）中，年度由于客户、债券发行人等违约导致的损失不超过业务合计日均规模的1%；公司开展交易类业务（与交易对手方在无担保交收的情况下开展的固定收益类银行间市场交易、外汇市场交易、金融衍生品柜台交易等交易业务）中，年度由于交易对手违约导致的损失不超过公司净资产的1%。 除了在主动控制风险外，股票质押纾困也进入关键阶段。 日前，深圳证券交易所综合研究所发布了2019年第二季度股票质押回购风险分析报告。数据披露，今年二季度末，已实施完成的纾困项目涉及224家上市公司，金额约861亿元，较一季度末新增76家、277亿元， 增幅分别达51.4%、47.4%，其中，86.2%的纾困对象为上市公司控股股东，81.7%的公司为民营企业；纾困方式方面，受让股东股份等股权方式及质押融资等债权方式占比各半，分别占49.8%、49.9%。报告指出，2019年第二季度，沪深交易所股票质押回购业务规模持续下降，纾困覆盖面进一步扩大，平仓风险可控，不过部分上市公司控股股东的信用风险需进一步缓释。 结合券商半年报，不少股票质押业务规模较大的券商也得到了券商分析师的乐观预期。 以业务规模较大的海通证券为例子，“股票抵押贷款余额已从2018年底的534亿元人民币下降至今年6月底的488亿元人民币。由于2019年上半年A股市场表现强劲，加上获得‘纾困基金’的支持，因此我们认为总体风险可控，除非A股市场意外急跌。”银河国际分析师王志文提及。 （编辑：夏欣 校对：翟军）[详情]

　　原标题：三家券商收半年报问询函：重点关注股票质押和计提减值准备 澎湃新闻记者注意到，近日沪深证券交易所对部分上市券商发出半年报问询函，申万宏源（000166）、东北证券（000686）、东吴证券（601555）涉及，其中，计提减值准备和股票质押业务情况成关注重点。 交易所发问券商股票质押业务 在三份半年报问询函中，有两份都提到了券商的股票质押业务情况。 9月16日，上交所发布《关于对东吴证券股份有限公司2019年半年度报告的事后审核问询函》。问询函称，东吴证券的半年报披露，公司买入返售金融资产期末余额147.26亿元，主要系股票质押式回购业务。报告期内买入返售金融资产计提减值准备1.63亿元，报告期末减值准备余额10.2亿元。 上交所请东吴证券补充披露两方面内容。一是截至目前相关业务开展、存续项目期限结构、风险管控等情况。二是结合被质押标的股票市值变化、违约、诉讼、减值测试方法等情况，具体说明相关减值测算的依据，并分析相关减值计提的充分和合理 。 此外，深交所9月11日发布的《关于对东北证券股份有限公司的半年报问询函》中写道，关注到东北证券截至2019年6月30日以自有资金作为融出方参与股票质押式回购交易业务待购回初始交易金额为58.01亿元，同比增长11.43%。 深交所请公司说明截至目前股票质押业务开展情况，包括但不限于业务规模、风险管控情况、存续项目期限结构、自有资金参与股票质押业务规模增加的原因。此外，还要求公司说明以自有资金开展股票质押业务计提减值准备情况，包括但不限于会计政策、减值测试方法、重要假设、关键参数及其确定依据、测试结果、会计处理等信息，并结合同行业可比公司情况说明上述业务计提减值准备的充分性。 监管层早前已进行现场核查 沪深交易所的问询函，折射出监管层对于券商股票质押业务的谨慎态度。 有券商内部人士此前向澎湃新闻记者透露，部分券商近期新增股票质押业务较多，引起了监管层的注意，证监会此前指导相关证监局对今年以来股票质押规模增幅较大的9家公司进行了现场核查，并拟针对发现的问题依法采取相关监管措施，还专门就此向券商发出机构监管情况通报。 澎湃新闻记者获得的这份通报写道：“请全行业引以为戒，清醒审视业务定位，严格落实自律新规要求，不得忽视风险管控盲目扩张业务。” 据悉，在现场检查中，证监会认为，个别公司存在业务定位不清、制度与机制的有效性不足等问题，隐含潜在风险，具体包括五大方面，一是业务定位不清、盲目追逐利益；二是风险意识不强，风控措施不足；三是审核把控不严，质押率设置不严谨；四是尽职调查不完备，甚至缺乏尽职调查；五是贷后风险管理流于形式。 通报介绍，证监会针对券商的股票质押业务提出三方面监管要求。第一，要高度重视、理性展业。第二，要学习领会。第三，要严格落实整改。下一步，监管层将继续加强对场内股票质押的监管和现场检查，发现存在展业不合规、风险管理不到位、内部管控缺失等问题的，依法从严处理。 计提减值准备也是问询重点 除股票质押业务之外，减值准备的计提也是问询函关注的重点。 深交所发出的《关于对申万宏源集团股份有限公司的半年报问询函》中提到，截至报告期末，申万宏源买入返售金融资产期末余额约482.87亿元，同比下降28%，计提减值准备约8.23 亿元；融出资金期末余额约485.62亿元，同比增长约13%，计提减值准备约1.93亿元。 深交所要求申万宏源说明上述金融资产计提减值准备情况，包括但不限于会计政策、 减值测试方法、重要假设、关键参数及其确定依据、测试结果、会计处理等信息，并结合同行业可比公司情况说明上述业务计提减值准备的充分性。 东吴证券的半年报披露，公司对非同一控制下企业合并取得的东吴基金管理有限公司股权形成的商誉计提3065万元的减值准备。上交所请其补充披露东吴基金管理有限公司2019年上半年的关键经营数据及同比变化情况，详细说明计提减值准备的具体测算过程。 此外，东北证券的坏账计提也被要求进行补充说明。 深交所问询函称，东北证券的半年报显示，“其他应收款前五名”中应收重庆市福星门业（集团）有限公司约2.10亿元，账龄为3年以上，坏账计提比例为47.43%；应收山东玖龙海洋产业股份有限公司约1.59亿元，账龄为2年以内，坏账计提比例为24.13%，主要系私募债逾期本息。请公司结合相关会计政策，说明上述款项坏账准备计提比例的确定过程、依据及充分性。 总的来看，两家交易所发出的半年报问询函内容都非常细致，券商某一项业务的大幅变动也会被要求进行充分揭示。 例如，申万宏源上半年实现其他业务收入约25.37亿元，同比增长15756%，半年报中解释主要为贸易销售收入，深交所就要求说明其他业务中贸易销售所涉及的具体业务情况以及收入大幅增长的原因。 东吴证券的部分风险控制指标有所波动，其中，风险覆盖率从期初的241.47%下降至期末的176.79%，资本杠杆率从21.17%下降至17.75%。这一变化被上交所注意到，要求公司补充披露相关风控指标的主要变动原因，以及是否拟采取相关应对措施。[详情]

　　原标题 深交所问询关注券商股票质押风险 □本报记者 赵中昊 经纪信用业务营收受拖累 第一创业证券公告显示，深交所就第一创业股票质押业务风险控制、资产减值准备的测算、资产减值的合理性与充分性等，提出了详细的问询意见。 此前，第一创业曾就计提资产减值准备发布公告称，公司2019年上半年计提资产减值准备金额共计20754.38万元，减少第一创业本期利润总额20754.38万元，减少第一创业本期净利润15565.79万元。其中，2019年上半年对买入返售金融资产计提减值准备人民币19317.57万元，包括对股票质押式回购业务计提减值准备人民币16567.47万元，对债券质押式回购业务计提减值准备人民币2750.10万元。 在回复函中，第一创业从业务承接、业务流程、风险控制措施、贷后管理等方面，证明了其股票质押业务风险控制措施，包括尽职调查、规模及集中度控制、标的证券管理、融入方资质审查、融出方资质审查、质押率及预警平仓线管理、贷后管理等。 从股票质押业务的融资余额、担保方式、担保物价值、债务人偿债能力、资产减值准备金额及同行业可比公司情况等方面，第一创业表示，其股票质押式回购业务的减值政策合理，经过“预期损失模型”计量的减值准备合理、充分。 不过，第一创业表示，虽然其投行业务利润率上半年大涨，但是由于股票质押式回购业务收入下降、导致其经纪及信用业务营业收入同比减少13.50%，而由于其需部分买入返售金融资产计提减值准备、导致其经纪及信用业务营业支出同比上升76.32%。 业内人士指出，2019年以来，已有多家券商因股票质押业务违规受到监管处罚，并有多家券商公布了今年上半年计提资产减值准备规模。证监会机构部曾在8月末现场核查9家股票质押规模增幅较大券商，并就核查发现的风险点提出了具体监管要求。 券商应以消化存量为主 Wind数据显示，按照中登公司披露数据统计，截至2019年9月12日，市场质押股数6050.71亿股，市场质押股数占总股本9.1%，市场质押市值为48557.97亿元。其中，大股东质押股数6057.2亿股，大股东质押股数占所持股份比7.4%，大股东未平仓总市值24783.33亿元，大股东疑似触及平仓市值23085.83亿元。可以看出，大股东质押股数和质押市值是融入方的绝对主力。 股票质押业务的本质均是质押贷款业务。业内人士介绍，从资金来源来看，既有自有资金，也有资管计划、理财资金等，也可能涉及银行与非银金融机构之间的通道业务等。因此，股票质押贷款业务不仅受市场随机因素影响，也受到监管政策的影响。因此，和一般质押贷款业务相比，股票质押面临的风险更大，筛选业务对象在授信之外需给予更严格的条件。 券商人士认为，风险敞口相对较大是股票质押业务的天然属性，这并不意味着股票质押业务不值得参与。即便是在极端情况下，质押股东有主动处置风险的动力。这主要是因为股票质押融资方通常为上市公司5%以上的大股东，且相当部分是上市公司控股股东，为保持对公司的影响力和控制权，一旦出现违约风险，相关股东倾向于通过补充标的证券及其他质押物、合同延期、展期等多种方式避免进入处置程序。 2019年年初，沪深交易所发布《关于股票质押式回购交易相关事项的通知》。方正证券认为，质押新规通过展期及突破质押率上限等特殊安排，极大程度上缓释了股权质押的急迫风险，以求通过时间换空间的方式来逐渐消除或者降低风险，带给企业尤其是中小市值公司更多的腾挪空间，缓释了2018年底的股权质押风险压力，为更长期的股权质押风险消除或减弱提供了更充足的腾挪空间和制度保障。当未来市场再现下行压力时，随着股权质押风险的逐渐显现，这种制度安排的效应会更大地发挥，充当长期稳定器和安全垫。 业内人士表示，2018年股票质押业务给券商造成了巨量减值损失，迫使券商对股票质押业务进行了全面整顿。当前券商应以消化存量为主，同时辅以从事安全性更高、更谨慎的质押业务。[详情]