华文食品存货周转率逐年降低 存货跌价准备未计提

　　6月4日，华文食品股份有限公司（下称“华文食品”）递交了招股说明书，拟登陆A股。招股书显示，华文食品拟公开发行新股不超过12000万股且不低于4000万股，拟投入募集资金金额1.61亿元，用于风味小鱼生产线技术改造等项目的建设。

　　梳理华文食品的招股书可知，公司营收和净利在2017年度实现了大幅增长，但2018年增速又迅速回落，尤其是营收增速迅速降至5%，波动较为明显。同时，华文食品的存货规模连年增长，存货周转率也逐年降低，2018年度已经低于同行公司的平均水平，而公司在营收增速放缓存货大幅增加的情况下，未计提存货跌价准备。

　　存货周转率逐年降低，存货跌价准备未计提

　　招股书显示，华文食品的主营业务是风味小鱼、风味豆干等传统风味休闲食品的研发、生产与销售，主要品牌为“劲仔”。报告期内，华文食品的营业收入和净利润都是增长的趋势，不过值得注意的是，华文食品的存货占总资产的比例也在逐年上升，而存货周转率也在逐年降低。

　　2016-2018年各年末，华文食品存货余额分别为0.59亿元、1.48亿元及1.78亿元，分别占当期期末总资产的比值分别为10.88%、21.53%和23.4%，分别占当期期末流动资产的比值分别是19.71%、33.5%和37.11%，都呈逐年上升的趋势。

　　华文食品称，公司的存货主要为原材料鳀鱼干，保持较大规模的鳀鱼干储存量是公司主动采取的采购策略，一方面可以减少鳀鱼干市场采购价格的波动影响，另一方面可以帮助公司提高对上游供应商的议价能力。

　　在存货余额逐年大幅增长的同时，华文食品的存货周转率也逐年降低。2016-2018年，华文食品的存货周转率分别为6.19次、5.18次和3.28次，下降趋势比较明显。华文食品称，存货周转率下降的主要原因是2017年公司主动采取保持鳀鱼干较大规模的库存水平的采购策略，鳀鱼干采购量大幅增加，导致2017年末、2018年末存货规模相对2016年末大幅上升。

　　2016-2018年，与华文食品可比同行上市公司存货周转率的平均值分别是3.97次、4.52次和3.81次。2016年度和2017年度，华文食品的存货周转率高于同行平均值，2018年度低于同行平均值，这与发行人2018年度存货周转率大幅降低有关。

　　华文食品也意识到其中风险。发行人称，随着公司生产、销售规模的不断扩大，未来公司的存货规模有可能继续增加。较大的存货规模可能会影响到公司的资金周转速度和经营活动的现金流量，降低资金运作效率，使公司面临存货规模较大的风险。

　　虽然意识到存货规模较大可能带来风险，但华文食品报告期内却没有计提存货跌价准备。华文食品称，报告期内，公司存货周转速度较快，不存在库存积压的情况，未发生减值迹象，未计提存货跌价准备。同时还称，公司存货周转率接近可比公司平均水平。公司建立了完善的存货管理制度，根据产品订单合理安排生产，同时加强了对库存的管理，资产周转率保持较高水平。

　　业绩增速波动明显，产品结构单一

　　2016-2018年，华文食品分别实现营业收入3.97亿元、7.67亿元和8.05亿元，同比分别增长93.16%（2017年度）和4.99%（2018年度）；分别实现净利润0.26亿元、0.76亿元和1.15亿元，同比分别增长192.58%（2017年度）和52.17%（2018年度）。

　　不难看出，华文食品的近两年营收增速波动较大，这与公司风味小鱼产品销售收入的波动密切相关。2016-2018年，华文食品风味小鱼系列 产品分别实现销售收入2.41亿元、6.5亿元和6.99亿元，同比分别增长169.86%（2017年度）和7.59%（2018年度）。

　　华文食品称，2017年风味小鱼产品销售数量及销售收入大幅增长的主要原因：产能大幅提升，2017年风味小鱼的年产能达到了15000吨，比2016年产能提高了150%，自动化水平大幅提高；获取发行人实际控制人曾经控制的公司——岳阳劲的部分销售渠道和人员；建立了覆盖全国的营销网络等。

　　但值得注意的是，华文食品愈发依赖风味小鱼系列产品带来的销售收入。2016-2018年，风味小鱼系列产品的销售收入分别占当期主营业务收入的60.96%、85.18%和87.53%。招股书还显示，2016年至2018年，华文食品风味小鱼和风味豆干销售收入合计分别为3.89亿元、7.58亿元和7.93亿元，分别占公司营业收入的98.11%、98.92%和98.53%，或面临较高的产品结构单一的风险。（文/公司观察）

责任编辑：公司观察