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新浪财经讯 9月28日消息，回顾过去的一年，大发审委身上有着“过会率低、高效、严苛”的标签。在十七届发审委即将告别之际，我们通过数据观察，浅析在大发审委任期下过会的“母婴零售第一股”爱婴室一年来的状况到底如何。
今年3月30日，爱婴室正式在上海交易所挂牌上市，并自称为“母婴零售第一股”。
爱婴室成立于1997年，是一家以直营门店为主、电子商务为辅、采用多种渠道为消费者提供母婴用品和相关服务的专业连锁零售商，销售的母婴商品涵盖了婴幼儿奶粉、营养品、纸尿裤、喂哺用品、玩具、婴童服饰、洗护用品、孕产妇用品等大类，数量逾万种。
半年报业绩虽亮眼 门店扩张存隐忧
据了解，爱婴室自2012年申请IPO到去年上市历经共计六年的时间。2018年3月才终于上市，发行股本为1亿股，3月30日上市交易2500万股。发行一个月后，股价就由发行价19.95元一路飙升至81.79元，爱婴室的公司市值也随即探至逾80亿元。
在上市之前，爱婴室的业绩表现的颇为亮眼。2016年-2017年，营业收入分别为15.85亿元和18.08亿元。与去年同期相比增长1.97亿元和2.23亿元，增长14.19%和14.06%。而2016年-2017年企业净利润分别实现营收8151.15万元和10455.99万元，与去年同期相比增长1554.92万元和2304.84万元，增长23.57%和28.28%。
最新公布的半年报显示，2018年上半年，营业收入为10.17亿元，同比增长15.52%。净利润4049.23万，同比增长46.04%，上市后的爱婴室业绩的增长更是尤为亮眼，但刚在高增长的业绩下，公司仍旧面临着不小的隐忧。
半年报显示，公司经营场所存在依赖租赁的经营风险。租赁合同到期后如不能续租， 需要承担迁移、装修、暂停营业等额外成本，并在一定程度上影响公司的盈利能力，将会给公司的业务经营带来一定的风险。
近年来，爱婴室的直营门店数量不断增加，截至2018年6月，有直营门店总数达到202家。而随着产业不断拓宽，新开门店的装修、广告宣传等前期投入成本就也不断加大。另外，新开门店从开业到实现盈利需要不短的时间。年报显示，尽管公司针对新设家门店都会进行可行性论证，但是新开门店在不断拓展的同时给公司带来的不确定性风险仍旧是个不容忽视的问题。
线上商城不给力 压货问题需警惕
尽管爱婴室在上市一年后盈利业绩亮眼，但其存货方面的压力并未得到缓解。
众所周知，发展实体店必然会出现压货的问题，爱婴室采取线上与线下两种销售渠道，本应可以缓解实体门店的库存压力。
作为一家主打B2C网上商城的公司来说，爱婴室的线上业务似乎成了制约公发展的短板。
招股书显示，2014年~2017年6月，爱婴室线上销售收入分别为2120.97万元、1614.18万元、443.61万元和699.77万元，占公司主营业务收入比重分别为1.91%、1.27%、0.31%和0.86%。也就是说，爱婴室虽然坐拥网上商城、APP等线上渠道，却依旧挽回不了线上的销量，上市前几年最好销售额也仅约2000万。
而2018年的半年报显示，公司实现营业收入10.1，7亿元，比上年同期增长15.52%。其中，门店销售收入8.93亿元，份额占比 87.83%，收入同比增长13.67%；而电子商务销售收入仅为1692.02 万元，份额占比1.66%，尽管线上收入占比有了明显的回暖，但是其份额依旧是捉襟见肘。
对于经营实体门店来讲，本就会面临压货的问题，又由于爱婴室线上销售能力目前比较薄弱，本想借线上线下双曲道互补的爱婴室这回失算了，存货占比颇高的问题也便凸显。半年报显示，爱婴室存货达到4.14亿元，而同期公司资产为12.63亿元。公司的存货净额达到了总资产的三分之一。
公司目前仍旧需要完善其库存管理，对于大力发展传统门店的爱婴室来讲，压货问题仍旧不可小觑。
股价腰斩 大股东质押股权存平仓风险
另外，公告显示，公司大股东郑大立将其持168万股的限售股质押给海通证券，质押期限自2018年5月28日起至2019年5月28日止。据悉，郑大立持有公司755.26万股，占公司总股本的7.55%。起质押股数占本人持公司股份的22.24%，公司总股本的1.68%。
爱婴室下半年的股价跌跌不休，截至2018年9月28日收盘，爱婴室收盘价为42.69元/股，股价相较高点已被腰斩，而大股东郑大立质押的168万股股份也已到预警线与平仓线区间。据悉，除郑大立以外，目前公司大股东施琼、莫锐强、董勤存还分别质押136.87万股、182.49万股、91.25万股股份。众所周知，当股价下跌触及警戒线和平仓线，将容易引发市场恐慌抛售的恶性循环，导致更多股票质押触及平仓线。
经历了2017年以来的股价调整，对于很多上市公司而言，高比例股权质押成为悬在头顶上的一把利剑。这在当前去杠杆的大背景下尤其凸显。2017年以来市场利率全面上行，考虑到经济预期偏弱，叠加金融机构对企业融资条件收紧，高质押比例股票更易面临流动性风险。
著名经济学家宋清辉提出观点，虽然当前市场整体平仓风险不大，但部分个股股权质押存在一定风险，尤其是那些大股东高比例的股权质押，风险更需警惕，一旦被平仓，将造成公司控制权易主。投资者应对股价处于高位和高比例质押的个股保持警惕，股价随时有可能因为平仓下跌。
责任编辑：公司观察
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