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新浪财经讯 今年以来，由于A股市场的持续下跌，上市公司股票质押爆仓时有发生。然而，在这种严峻的形势下，众多的上市公司控股股东或实控人对于质押股票融资依然乐此不疲。其中不但包括以往通过股票质押不断扩张的老牌上市公司，还有许多刚上市的公司。有意思的是，这些次新股股东质押股票的力度和狠度比起熟门熟路的老牌上公司毫不逊色，中曼石油无疑就是其中的一个。2017年11月17日登陆A股市场的中曼石油，公司一上市控股股东、实控人就连连质押，在股票质押的道路上愈走愈远。通过公司公告不难发现，短短七个月不到，控股股东和实控人质押股票总量占公司总股本的比例就已经高达24%。
中曼石油最近的一次质押发生在2018年5月29日。公告显示，其大股东中曼控股以其名下所持有的中曼石油1725万股首发限售流通股向申万宏源证券有限公司申请股票质押式回购交易业务。质押期限自2018年5月29日至2021年5月27日。截止公告日，中曼控股共持有公司1.46亿股股份，占公司总股本的36.59%；本次质押后，中曼控股累计质押股份已高达6900万股，接近占中曼控股所持股份数的半数，占公司总股本的17.25%。至于质押股票融资的目的，公司公告只是笼统的表示“满足自身业务发展需要”。
此前不久，公司实控人朱逢学亦大量质押公司股票。2018年4月12日，中曼石油公告显示，朱逢学先生以其名下所持有的公司2700万股首发限售流通股向申万宏源证券有限公司申请股票质押式回购交易业务。质押期限自2018年4月12日至2021年4月8日。截止公告日，朱逢学先生共持有公司4516万股股份，占公司总股本的11.29%；本次质押后，朱逢学先生累计质押股份2700万股，占其持有公司股份数的59.78%，占公司总股本的6.75%。
公开资料显示，中曼石油司是一家以钻井工程为核心业务，带动钻机装备制造业务协调同步发展的油服公司。该公司于2017年11月17日登陆A股市场，上市初公司股价表现坚挺，曾一度达到52.38元/股（后复权，下同）的高位。但从今年五月下旬开始，公司股价开启了下跌模式，从5月18日创下的阶段高点46.0元/股一路下挫，9月3日更是创下了公司股价的最低点，23.31元/股。截止到9月28日收盘，公司股价报24.55元/股，相对5月18日高点跌幅高达46.63%。
根据公司股价走势来看，这两次质押均发生时，公司股价均在40元/股左右的位置。据东财choice估算数据，控股股东和实控人的股权质押平仓线分别为22.37元/股和23.01元/股，也就是说9月3日盘中其实已经非常接近实控人质押股票的平仓线，虽然并未爆仓也当真是把投资者惊出一身冷汗。然而，公司目前股价24.55元/股距离质押平仓线依然近在咫尺，如果再度走低的话，将极有可能引发质押爆仓。
其实，中曼石油股价之所以持续下挫，除了今年A股市场整体的大环境影响外，公司业绩不佳也是重要原因。公告显示，今年上半年，公司营业收入7.56亿，同比减少8.48%；净利润1.04亿，同比减少50.63%，直接“腰斩”；整体销售毛利率由上年同期的50.38%下降至34.51%。这与上市之前公司高速增长的业绩水平相去甚远，这就造成了公司现实情况与众多投资者期望之间的巨大反差，引发了投资者对于公司未来成长性不确定的担忧。
更重要的是，在不断的募资、融资扩张的情况下，中曼石油的资金紧张问题也开始显现。中报显示，今年上半年，公司经营性现金流量净额为1.14亿元，较上年同期减少49.1%。流动负债达16.57亿，较上年期末增长67%，占负债总额的比例达92.3%。其中短期借款较上年期末增加3.31亿，达到5.01亿。资产负债率也因此由上年末的32.23%增长至42.3%。
然而，中曼石油的融资步伐非但没有停下，反而愈演愈烈。8月28日，中曼石油披露可转债预案再向市场融资10亿。预案显示，公司拟发行总额不超过10亿元的可转债，期限为自发行之日起6年。扣除发行费用后，募集资金净额将分别用于钻井一体化总承包能力提升项目和新疆塔里木盆地温宿区块石油天然气开发建设项目。两大项目投资总额共计11.75亿元，募集资金计划投入金额分别为7亿元、3亿元。
面对公司无休止的融资、糟糕的业绩和资金紧张隐忧，投资者终于忍无可忍。8月29日，公司股价开盘直线跳水9%，尾盘跌停，随后连续两日大幅下挫，9月3日盘中跌出23.01元/股的最低价。市场用价格表达了对中曼石油的这种高质押、不断借钱扩张的发展方式和其发展前景的不看好。
然而，有意思的是，众多券商则与市场表现和众多投资者看法截然不同，多家券商发布研究报告力推该股，纷纷给予买入或增持评级。
国海证券认为，预计公司2018-2020年归母净利润分别为2.15亿元、3.99亿元、5.91亿元，对应的 EPS 分别为0.54元/股、1.00 元/股、1.48元/股，按照9月26日最新收盘价25.16元计算，对应的PE分别为47、25、17倍。考虑到公司作为民营钻井龙头，致力往综合油气集团发展，在油价趋势上行期，公司业绩弹性大，故维持“买入”评级。
太平洋证券则认为，参考半年报的情况，下调了对公司的盈利预测，预计公司2018-2020年的EPS分别为0.65元、0.93元和1.23元，对应PE分别为44倍、31倍和23倍，维持“增持”评级。
东北证券认为，中曼石油是“设备+服务”一体化模式走在前列的国内民营油服公司，未来公司将在上游、中油和下游全产业链布局，能够降低企业各个环节的经营成本提升公司综合竞争力，客户结构逐渐优化，国际市场持续开拓。预计公司2018-2020年EPS为1.29/1.63/2.01元，给予“买入”评级。
到底谁的眼光更加独到，且看后市分解吧。
注：本文中，所有股价一律采用后复权后的价格
责任编辑：公司观察
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