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5178点五周年，昔日10倍股今何在？这些新10倍股大牛涌现！
牛仲逸
还记得上轮牛市的5178点吗？一晃五年过去了。
2015年6月12日，上证指数最高触及5178.19点，截至2020年6月11日，累计跌幅超40%。
在悲观者眼中，5年了，指数还是“漫漫熊途”；在乐观者看来，眼下的结构行情并不亚于上轮大牛市。这几年来，A股到底发生了什么？
昔日牛股今夕如何
从2013年6月25日的1849点，到2015年6月12日的5178点，上轮牛市经历约2年时间，上证指数累计上涨163.15%。“如何寻找一只10倍股”是期间市场最响亮的口号，Wind数据显示，在这个时间段，两市共诞生了70只10倍股，其中，银之杰、光启技术、暴风集团（维权）、同花顺、联络互动累计涨幅超20倍。
2013年6月25日-2015年6月12日涨幅前20个股
数据来源：Wind（区间涨跌幅=[（区间最后交易日收盘价-区间首个交易日前收盘价）/区间首个交易日前收盘价]*100%。注：1、行情数据系后复权行情。2、如果区间内包含上市首日，则计算时剔除上市首日涨跌幅。）
如今，这些昔日10倍牛股大多已失去光环。从2015年6月15日至今，仅有同花顺、用友网络、中科曙光、三七互娱实现上涨，累计涨幅分别为10.52%、20.09%、25.15%、40.12%。
下跌个股中，最惨的要属暴风集团。2015年3月，暴风集团登陆创业板，之后连续拉出29个一字涨停，巅峰时市值超过400亿元。该股最新收盘价为2.12元，总市值不足7亿元，面临退市风险。
上轮牛市10倍牛股至今跌幅前20个股
数据来源：Wind
五年A股三大巨变
正所谓“江山代有才人出”。5年过去，A股市场发生了翻天覆地的变化，昔日牛股陨落，无碍结构行情纵深演绎。
变化一：三大板块正收益 大消费一骑绝尘
Wind数据显示，从2015年6月15日至今，在申万一级行业中，按流通市值加权平均计算，仅有食品饮料、家用电器、银行等三板块实现上涨，累计涨幅依次为148.68%、28.47%、3.98%。
2015年6月15日以来部分申万一级行业走势
数据来源：Wind
可见，大消费成为穿越5年指数熊市的最强利器。贵州茅台、五粮液、格力电器等已成为A股市场公认的核心资产。
变化二：新的10倍股涌现 细分领域出大牛
Wind数据显示，2015年6月15日至今，两市共诞生15只10倍股，康泰生物累计涨幅最高，为4457.04%。
2015年6月15日至新的10倍股一览
数据来源：Wind
此外，还有51只个股区间累计涨幅超过500%，其中，普利制药、斯达半导、健友股份、三棵树、凯莱英等个股区间涨幅超900%。
在这5年涌现的大牛股中，不少个股均是细分行业龙头股，比如破碎锤龙头艾迪精密、国产OK镜龙头欧普康视、建筑涂料龙头三棵树、汽车检测龙头安车检测等等。
上述个股是市场中已经走出来的细分龙头，但还有一些公司，由于所处市场狭小或者较为冷门，还未被市场挖掘。
天风证券指出，当前背景下，相较过去几年持续上涨的“显型冠军”价值蓝筹类公司，投资估值相对便宜、基本面稳定向上、在细分赛道中处于领先地位、有一定市场定价权的“隐形冠军”标的是一种风险收益比更高的投资策略。
变化三：北向资金正成为不容忽视的力量
从2014年11月沪港通开通，经历这几年的发展，北向资金正成为A股市场一股不容忽视的力量。截至2020年6月11日，北向资金累计净流入A股达10888.10亿元。
据兴业证券统计，截至2020年一季度末，境外机构和个人持有的我国股票资产市值约1.9万亿（其中陆股通约1.3万亿，QFII约6000亿），持股市值仅低于公募基金的2.5万亿。
结构行情四特征
准确说，A股的结构行情始于2017年，之后“二八分化”不断加深，呈现出以下四大特点：
1．行业间分化，风格从2009年以前周期/金融领涨，逐步向成长消费转变；
2．行业内部分化，低景气度的上游资源分化缩窄，高景气度的电子分化加大，机械代表的中游制造出现聚焦龙头、强者愈强的属性；
3．市值分化不断加剧，2017年以来大市值因子不断延续强势表现；
4．涨幅前10%个股共性：领涨个股正从低估值向高估值，小市值向大市值转变。
A股的结构性特征演变，除去“指数失真”的解释之外，华安证券还认为，有经济结构转变、行业技术革新、外资影响权重不断抬升、资本市场制度完善等四个深层次原因。
下半年A股走牛？
离开了指数性的全面牛市，在结构行情下，意味着一旦选错赛道，投资收益上便是天与地的差别。A股何时能够全面走牛？
“牛市旗手”中信证券认为，A股在下半年将开启中期上行的“小康牛”。政策驱动基本面修复、A股在全球配置吸引力提升、宽松的宏观流动性向股市传导，是三大驱动因素。
申万宏源表示，下半年A股基本面趋势向上有望得到确认，新周期开启预期可能阶段性发酵，可以期待一波“非常像牛市”的大反弹。
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责任编辑：王帅
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