一天市值蒸发万亿 A股“双11”打折力度为何这么大？

　　一天市值蒸发万亿，A股“双11”打折力度为何这么大？更揪心的是，破发潮来袭．．．．．．

　　来源： N十财经 

　　原创： 每经记者

　　“双11”来了，想不到今日A股的“打折”力度也蛮大，市值一天蒸发1.1万亿。

　　新股破发潮来袭，今日，渝农商行破发，成为今年以来A股首只破发的银行股。科创板也有多只股票破发，截至今日收盘，共有久日新材等5个股票破发。

　　上周末，A股再融资松绑消息刷屏，业内人士对此观点不一。另外，CPI高企，也可能影响了今日的市场。

　　那么机构人士如何看待今日的A股“打折”呢？《每日经济新闻》记者对此进行了多方采访。

　　“双11”A股也在“打折”

　　“双11”来了，全网打折，一些小伙伴熬夜抢购，想不到今日A股的“打折”力度也蛮大，市值一天蒸发1.1万亿。

　　A股市场今日早盘低开低走，沪深三大股指盘中均跌超1%，上证指数失守60日均线。银行、券商等权重全线走弱，两市仅300余只个股飘红。两市有10余只个股跌停，跌幅超过5%的个股有250只左右。

　　港股市场今日也跌幅较大，恒生指数收盘下跌2.62%。有分析人士认为，今日港股的大跌或对A股形成了一些拖累。

　　面对A股的“打折”，“聪明钱”在抢购，从北向资金流向来看，今日沪股通净流入3.49亿元，深股通净流入13.48亿元。

　　破发潮来袭

　　不光是指数疲软，《每日经济新闻》记者发现，今日，渝农商行破发，成为今年以来A股首只破发的银行股。科创板也有多只股票破发，截至今日收盘，共有久日新材等5个股票破发。A股市场的新股破发潮来了。

　　11月6日，两家科创板公司出现了破发： 昊海生科和久日新材。

　　昊海生科是10月31日上市，发行价是89.23元，上市首日上涨46.48%。接下来，昊海生科就开始了连续下跌，经过多个交易日下跌，11月6日跌破发行价，今日收盘价为83.96元。

　　久日新材11月5日上市，发行价为66.68元，上市第一天仅上涨了6.42%，超出很多人的意料。11月6日，该股正式破发，从上市到破发，仅用了两个交易日的时间。今日该股收盘价为62.85元。

　　《每日经济新闻》记者统计后了解到，除了上述两个科创板股票，目前共有5个科创板股票破发了，其他的三个是：杰普特、天准科技、容百科技。

　　渝农商行等一批新股的表现，加之科创板一批破发股也“震撼登场”，给一直以来习惯于A股打新“稳赚不赔”的投资者们一记重击。

　　而在资深投行人士王骥跃看来，新股破发是市场化的必经之路。

　　他分析认为，在市场机制下，新股破发意味着后续新股发行价会被压低，从而带来新股上市后上涨；而新股持续不破发，也会带来新股价格水涨船高，直到破发压力再现出现破发。非科创板23倍市盈率发行并非市场化，但在二级市场调整以及新股发行节奏加快的情况下已然出现破发了，限制发行价并不能解决破发问题。只有破发出现了，买方才会真正去考虑新股的投资价值，真正研究新股定价，而不是贴个新股标签就无脑买入，什么估值模型都不重要，拿到筹码才是最重要的。

　　“首先，打新不能作为一个投资逻辑和策略，虽然这里的无风险收益获取相对容易，但是，打新只是我国资本市场制度下的一个政策套利的工具，可以参与但不能作为长期投资策略。中国的资本市场一直存在供需不平衡，企业上市门槛高、估值高，随之也衍生出了目前的打新政策。在大部分时间，打新会获得相对明确的无风险收益，但是在市场低迷期、熊市期，新股上市就破发也不是什么新鲜事。但是科创板的破发最主要的原因就是估值过高，一上市就透支了若干年后的收益与预期，以昊海生科为例，其为港股转市回来，港股价格40元，科创板发行价80多元。明明是同一颗白菜，换了个市场就翻倍了？这样的例子不是第一个，不是唯一一个，也不会是最后一个。所以读书稍多的股民当然一笑而卖，回家喝酒去了。最近我们看到监管层在力推注册制试点和退市机制改革，这两点是股市健康发展的基石，只有建立好良好的制度，市场才能良性发展，希望这一天早点到来。”深圳厚石天成投资总经理侯延军告诉《每日经济新闻》记者。

　　星石投资则表示，虽然打新不再是一件无风险的事，但对市场参与者而言，取消市盈率隐性限制以及新股破发的存在，或许是更加有利的。一方面，取消市盈率的隐性限制之后，上市公司平均的发行市盈率可以更高，这也就意味着发行人以同样比例的股票，有望融到更多的资金；另一方面，破发后“接盘”的二级市场投资者能够拿到更便宜的股票。而且，根据港股破发的情况来看，真正有业绩支撑的破发新股，股价一般在发行上市之后3~6个月内逐渐恢复。

　　“因此，未来打新或许要练就一双‘火眼金睛’，挑选真正优质的公司了。”星石投资称。

　　通胀无牛市？

　　为何A股今日“打折”力度这么大？从消息面来看，CPI高企或是一个因素。

　　上周末公布的10月CPI从9月的3.0%上升至3.8%，超市场预期。11月9日，国家统计局公布，10月CPI同比上涨3.8%，创下2012年2月以来的新高。导致通胀上升的主要原因是猪价大涨，10月CPI中的猪价上涨101.3%。

　　所谓“通胀无牛市”，从以往的市场表现来看，当CPI高于一定程度之后，货币政策就会紧缩。

　　据银河证券研报，最近二十年，有三次通货膨胀较为明显的阶段，有一次通货膨胀略有苗头的时期，其物价指数CPI高点先后在2004年7月的5.3%，2008年2月的8.7%，2011年7月的6.5%、2013年2月和冬天的3%。前面三次高通胀均引发市场大跌，2013年的偏高通胀对股市的影响出现明显分化，偏重经济周期的主板表现差，中小板和创业板表现良好。

　　图片来源：银河证券研报

　　源沣资本董事长陈成洁告诉记者，就目前市场而言，单纯从估值角度看，目前市场仍然处于底部区域，长期看好。但蓝筹股估值不均衡，比如银行地产处于低估值区域，部分白马股已经有些高估，短期资金面仍然趋紧。我们判断，年底前市场处于底部盘整阶段，反复震荡为主。

　　有分析人士认为，目前股市处于存量资金博弈格局，市场扩容速度加快，这或许了影响了投资者的情绪。

　　弱市如何看待融资

　　从上周末的消息来看，分别涉及新三板转板，A股再融资松绑，以及科创板再融资等。

　　有分析人士认为，在弱市和市场资金不足之时，投资者对再融资和IPO比较敏感，今日的下跌，不排除有过度反应的可能。

　　对此华辉创富投资总经理袁华明告诉《每日经济新闻》记者，在过往几年对违法违规行为强监管取得阶段性成果，市场有效性提升背景下，再融资松绑强化了市场化原则，制度上进一步向成熟资本市场靠拢，再融资松绑中长期不会对市场走势产生根本性影响。

　　袁华明告诉记者，上海选择科创板和深圳选择创业板，是为了缓解对市场可能的短期冲击，并为未来向主板的推广形成经验和示范效应。再融资政策以及预期中的更多市场化改革中长期而言更有利于A股核心资产，也就是业绩确定性突出的行业龙头或是细分行业龙头脱颖而出。结合当前A股核心资产相对低的估值水平，A股核心资产值得更多关注，投资者可以利用市场震荡逢低布局。

　　私募排排网基金经理夏风光指出，创业板再融资放开是资本市场深化改革的一环。表面上看，是放松了再融资条件，如对负债率、连续盈利等要求，以及锁定期缩短等。但通过强化落实信息披露制度、调整定价机制等来看，这是充分发挥市场导向，促使资源优化配置的举措。提高再融资效率后，将使得市场融资功能充分发挥，有助市场买卖双方力量充分博弈，是着眼长远的政策。

　　轩铎投资总经理肖默指出，创业板再融资的修改，改善了企业融资难融资成本高的不足。也给战略投资者降低了风险加大资金回流速度，增加了战略投资人的人数，这是市场趋向成熟的表现。

　　股指期权丰富风险管理工具

　　上周末，证监会表示，为深化资本市场改革，激发市场活力，证监会正式启动扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。

　　厚石天成侯延军告诉记者，近一年来我们看到，监管层在逐步推进机构化进程和对外开放。这些机构大资金在看好中国长期发展的同时也更加关注风险管理，如果没有丰富的衍生品工具，机构长期资金在买入股票并持有的过程中也会更加谨慎。所以近期逐步增加衍生品标的，对于长期资金入市是一个非常好的吸引。

　　（图片来源：摄图网）

　　而随着衍生品品种的逐步增加，相当于给证券公司期货公司又增加了大量的业务和盈利来源。对于公募基金私募基金等机构来说，衍生品的增加不仅提升了风险管理能力，也提升了策略盈利能力。而衍生品的丰富唯一是利空的就是散户了，散户基本上以股票市场博弈为主，对冲、套利等机构常用的手段不是他们擅长的，衍生品时代的发展必然伴随着去散户化的进程。

　　源沣资本董事长陈成洁告诉记者，沪深300ETF期权和沪深300股指期权的推出，给予投资者更多的选择，我们比较看好它将来的发展。从投资角度看，沪深300指数市场代表性强、影响力大，大部分股票型基金以沪深300指数作为业绩比较基准。有效利用沪深300期权，方法众多。

　　一是可以进行避险，比如有些打新基金，可以在持有股票仓位的同时买入认沽期权规避权益市值下跌的风险，在特定情况下可能有超额收益。

　　二是可以套利，我们预期沪深300期权交易量会比较大，中间可能会出现较多套利机会，可以进行套利获取收益。

　　三是单纯的配置期权，由于股票型基金的业绩比较基准大多是沪深300指数，可以有效地解决持有投资组合和基准比较的问题。我们比较看好沪深300期权的市场认可度。

　　深圳澳普森投资成书新指出，交易所和中金所在50ETF期权平稳运行四年后要上市300ETF期权和股指期权，其目的在于：这能更好地满足长线机构投资者的风险管理需求，更加完善了外资以及机构做空和产品多样化的需求。其次是激活了合格个人投资者的交易热情。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：陈志杰