连续不及预期的事件背后：A股是否脆弱？在事件性冲击之下，本周市场迎来了较大幅度的调整。但我们认为，此次市场的调整更偏全球性而非单个市场，我们需要放眼全球，其背后反映的是经济回落、地缘政治、冲突等问题。而A股是最早经历经济回落压力、问题的资本市场，此类问题的边际冲击走向递减且可控。全球视角上看，A股市场反而是当前最具性价比的权益市场，更为坚韧而非脆弱。
预计8月A股下沿大概率高于5~6月，中枢或与7月持平：1）外围流动性宽松已在6~7月被海内外股票市场充分反映，靴子落地未有超预期；2）最新的谈判变化，已曾被隐含于5月的市场价格中，对当前A股走势有负面影响但影响相对有限，因为当前内外流动性环境好于5月、企业盈利增速比5月更接近底部时点、结构上科技股景气已在改善，逻辑上判断市场下沿大概率高于5月；3）价值板块的主要矛盾仍是内部基本面的压力，三季度后期同比数据或逐步企稳；4）风格切换已在发生，继续看好5月10日以来坚守的科技股，继续关注7月中旬以来建议关注的汽车板块。
具体到机会层面，1）核心资产关注“人少”、“清凉”（估值性价比高）的金融地产、制造方向。2）关于新兴成长景气细分方向，关注5G、华为国产替代产业链、新能源汽车链条等方向。3）主题式机会，关注借助年中政治局会议“新三驾马车”方向中的农村消费、冷链物流等方向可重点关注。
核心结论：①中央政治局会议、美联储降息都已落地，整体属于预期兑现，事件干扰和技术角度市场短期调整压力仍在。②上证2440点的牛市反转格局未变，市场处于牛市第二波上涨前的蓄势阶段，企业盈利即将见底，跟踪国内政策落地及关系进展。③市场下蹲为起跳做准备，中期角度这是布局期，未来牛市第二波上涨以科技和券商进攻，核心资产为基本配置。
投资者在7月始终存在对核心资产估值偏高的担忧、对中报可能出现业绩雷的担忧和对科创板产生分流的担忧，抑制了市场上行空间。尽管这三个担忧已经缓解，但谈判缓和期提前结束、政治局会议“抓长放短”体现更多定力以及美联储议息会议偏鹰表态，又压制了风险偏好并延后了基本面触底回升的时间，最终导致我们先前预判的最佳做多窗口提前关闭。
30日政治局会议凸显“中性略松、政策定力”的基调。贸易格局转变将上修流动性宽松预期：8月2日央行下半年工作会议对“降低融资成本”的着墨增加；而贸易表态后美联储9月降息概率陡增，为中国货币政策提供更大的腾挪空间。预计Q3末Q4初可以看到降低融资成本更直接政策出台。
认为对下一阶段市场要更为积极：经济韧性较强，流动性维持宽裕，政策将在供给侧继续优化与发力，维持地产调控基调与打破刚兑都有利于资本市场中期发展，综合判断，我们认为A股市场在经历了数月休整之后，即将迎来新一轮上升行情，这个阶段应该积极布局。行业配置重点关注券商、军工、通信、电子、计算机、汽车等，结构性主线建议关注科创板可比映射公司、华为产业链、中报超预期公司、国企改革、上海自贸区等。
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