中信证券:欧美关税大战“一触即发” 增添Q2海外风险

　　来源：中信证券研究

　　美国威胁对欧盟加征关税声明出台的时点耐人寻味，欧美关税大战“一触即发”，为全球经济前景再添疑云，维持对Q2海外股市谨慎的观点，看多黄金。

　　▍欧美关税大战“一触即发”，为全球经济前景再添疑云。

　　4月8日美国贸易代表办公室发布公开声明称，特朗普政府正筹划对欧盟产品加征高额关税，以应对“因欧盟补贴空客公司而对美国造成的经济损失”。针对美国的关税威胁，欧盟回应称准备对美国补贴波音实施报复性关税。

　　虽然美国拟对欧盟加征关税的金额远不及对中国的关税额，但是当前欧美贸易谈判正处在向“零关税、零壁垒、零补贴”双边自由贸易方向迈进的关键阶段，美国贸易代表的这项声明将使欧美贸易谈判进一步复杂化。在市场一致预期中美贸易争端趋于缓和之际，欧美贸易关系却再度陷入纠葛，关税大战“一触即发”，这无疑增添市场对于全球经济增长前景的担忧。

　　▍此次加税清单涉及美对欧盟进口商品金额约110亿美元，总计327个商品条目。

　　初步的加税清单分为两部分。

　　第一部分只针对四个欧洲联盟成员国：法国、德国、西班牙、英国的商品加征。加税的商品全部来自航空器、航天器及其零部件行业下，主要是不同类型的飞机和起落架及机翼等零部件，共涉及9个具体商品条目。这部分明显旨在打击以上四国对美出口的飞机及零部件行业。

　　第二部分是针对欧洲联盟28个成员国的商品加征。加征的商品涉及41个HS 2位数的行业，总计318个具体的商品条目。商品涉及的范围十分广泛，从海鲜、奶酪和食用水果到化工制品、纺织服装、光学设备等等，其旨在从各个行业打压欧盟对美出口，同时尽量减少美国消费者的损失。

　　▍美国威胁对欧盟加征关税声明出台的时点耐人寻味。

　　早在2004年美国已经在WTO下针对欧盟对空客的补贴多次起诉，但以此为威胁在当前时点加征欧盟关税还是很耐人寻味的。

　　一是正值波音事件持续升级发酵后（WTO裁定波音也同时享有华盛顿州每年1亿美元的补贴），美国对欧洲空客征税间接帮助波音度过时艰；

　　二是正值中国-欧盟领导人会晤之际，不排除美方试图以此为要挟抬高与欧盟贸易谈判筹码的可能。

　　2018年欧美贸易关系曾在钢铝和汽车关税问题上陷入僵局，但是，出乎市场预料的是，7月25日特朗普与欧委会主席容克在华盛顿就双边经贸议题达成协议，双方均表示将继续致力于朝“零关税、零壁垒、零补贴”的双边自由贸易方向努力。而此次美方再度威胁加征关税很可能令持续五年之久的欧美自由贸易协议的谈判戛然而止。

　　▍欧美贸易争端升级增添Q2海外市场风险。

　　虽然美国威胁加征欧盟关税的金额远低于其对中国加征关税的金额，但是欧美两大经济体占全球经济总量一半，占全球贸易额三分之一，在当前全球经济增长动能脆弱的时期，欧美双边贸易的分歧加大恐将拖累全球经济复苏，尤其是正在经历制造业衰退的欧洲经济，增加Q2海外市场风险。我们维持对Q2海外股市谨慎的观点，看多黄金。

责任编辑：陈悠然 SF104