散户害怕踏空会加快股市上涨？高盛乐观预测可靠吗？

　　中国散户害怕踏空会加快股市上涨？高盛的乐观预测可靠吗？ 中国股市逐渐具有一定的全球影响力，而作为全球股票市值较高的市场，加上A股加快国际化的步伐，其涨跌走势更容易引起全球投资者的关注。其中，对于高盛等全球知名机构而言，对中国股市的判断还是具有一套独特的方式。

　　近日，高盛的一份报告显示，随着投资者当中“害怕错过”的情绪占据了主导地位的时候，中国股市有望出现大幅上涨的走势。与此同时，报告还表示，假如A股散户的乐观程度恢复到2015年6月的状态，那么A股沪深300指数有望上涨约50%。

　　很显然，从高盛的报告内容分析，仍然把A股市场定义为散户化市场，而散户情绪的高低，却直接影响到股票市场的交易活跃度乃至上涨速度。此外，高盛报告似乎更读透了中国散户的投资情绪，而害怕踏空的情绪一旦成为市场的主导力量，那么将会引导大量新增资金入市，助推股票市场的大幅上涨。

　　回顾今年以来的市场表现，中国A股的年内表现明显好于去年，而截至目前，沪深市场的累计涨幅已经超过了25%，部分超跌题材股的累计涨幅更是达到了翻倍以上，市场的做多意愿以及赚钱效应已基本上达到了近年来的高峰状态。

　　从股票市场的日均成交量能分析，在过去很长一段时期内，A股市场的日均成交量能长期保持在3、4000亿元附近的水平，而最高单日成交量能不足8000亿元，整个市场基本上以存量资金作为主导。但是，随着今年股票市场的快速上涨，A股市场的日均成交量能却出现了显著活跃的迹象，而日均成交量逾万亿元，也基本上成为了近期市场的常态化现象。

　　此外，则反映在A股两融余额的规模增长之中。就目前而言，沪深两融余额已从7000亿元附近快速攀升至8500亿元左右，年内增速明显加快。但是，与2015年两融余额的高峰值相比，目前A股市场的两融余额规模仍然存在较大的差距，这也是近年来资本市场强力去杠杆化下的真实表现，而杠杆资金对股票市场的撬动影响也已经比不上之前几年。

　　实际上，对于中国A股而言，本身并不缺乏资金，缺乏的往往是投资信心与持续赚钱效应。很显然，当股市赚钱效应得以确立，场外资金就会从四面八方赶来，其中包括了大量的民间资金、散户踏空资金、机构资金等。但是，从这一轮上涨行情中，似乎外资资金更具有先知先觉的优势，而之前处于持续净流入状态的外资资金，已经逐渐锁定了股票市场第一轮上涨的成果。

　　高盛对A股市场的乐观预测，从一定程度上还是看到了A股市场风险情绪的显著改善，而更为关键的是，在这一轮上涨行情中，大量资金并未参与其中，而一旦踏空资金加速入市，无疑将会加快股市的上涨步伐，为市场提供大量的新增资金补充。

　　“假如散户情绪分别回到2015年和2018年的高峰，那么预计沪深300指数将分别上涨约50%和15%。”这，实际上还是高盛对A股市场的一种乐观预测，且基本上建立在散户情绪快速回升的基础之上。但是，从实际情况下，影响A股市场走向的因素有不少，散户情绪、机构资金热情是一方面，而另一方面则需要关注到政策监管的真实态度，而从这一轮上涨行情分析，相对宽松的政策监管环境，实际上也为股市的单边上涨创造出积极的条件。

　　与海外成熟市场相比，中国A股本身具有一定的独特特征。例如，政策因素的影响较大，而长期以来，股票市场则以资金作为推动主导，但资金环境的冷暖则或多或少取决于政策监管的态度，两者之间存在一定的联系性。由此推测，在年内政策监管环境明显宽松的背景下，进而刺激了资金持续做多的热情，随着股票市场加快确立持续性的赚钱效应，则进一步加快了场外资金以及杠杆资金的参与，推动市场的进一步走强。 　　从年初至今，即使A股市场已有一定的涨幅，但踏空资金并不少，甚至不少机构资金存在踏空的问题。然而，对于犹豫不决的踏空资金而言，似乎等待着更好的低吸点，但若市场持续逼空上涨，踏空资金反而会不计成本追涨，变相助推市场的加速上行。不过，对于市场的走势，仍需要紧盯政策监管的态度，若政策环境接二连三释放出收紧的信号，那么这个时候就需要引起警惕了。

　　郭施亮　 价值中国网

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