谢超：市场进入震荡上涨期 政策宽松将是主要动力

      【本期导读】刚进入农历己亥年，A股几乎以绝尘之势，一扫去年“熊冠全球”的走势，沪指逼近2800点，创业板指亦一路高涨，市场热点几乎全面开花。外资以极其罕见的势头跑步入场，甚至配资都有卷重重来之势，就在各路资金疯狂入场的同时，市场交易量也在同步放大，显示出多空之间强烈的分歧：一边高举“牛市来了”的大旗鼓吹呐喊，一边谨慎乐观。新浪财经邀请多位市场一线人士详聊市场，拨开市场疯狂背后的真相。

　　【本期嘉宾】光大证券首席策略分析师谢超

　　【核心观点】

　　当前进入“数据弱、政策松”的政策经济周期第四阶段，这也就意味着“数据弱、政策紧”的第三阶段单边下跌期结束了，市场将进入震荡上涨期。在今年经济周期总体仍将平稳下行的背景，央行宽货币仍是未来一段时间的政策取向，具体要看宽财政的节奏和外部周期下行压力有多大，但只要货币政策保持宽松取向，对资本市场就是偏积极的影响。

      【访谈全文】

　　新浪财经：农历新年以后，A股气势如虹，量价齐涨，您认为这一波涨势背后的推动力是什么？从这样的推动力逻辑出发，它足以推动A股市场实现牛熊转换吗？A股是否已经出现了方向上的转变？

　　谢超：驱动A股上涨的根本因素在于政策经济周期第四阶段的确认，也即“数据弱、政策松”。在政策经济周期第四阶段的作用下，第三阶段“数据弱、政策紧”导致的单边下跌结束了，市场进入震荡上涨阶段。

　　新浪财经：从资金面看，外资罕见的持续跑步入场，是其中一个重要的推动力，为什么外资会有这样的表现？

　　谢超：凡是资本，都是逐利的，外资也不例外，因此，外资入市的根本原因在于我们政策经济周期第四阶段的确立。除此之外，根据我们的研究，外资不决定市场牛熊，也未必一定是长线资金，也难说能够有效提振估值，唯一比较确定的影响是外资流入将会加强本地市场与美股的联动性，近期美股出现强劲反弹，也是外资持续跑步入场的重要原因之一。

　　新浪财经：从板块上看，这一波行情中，不少权重蓝筹股集体爆发，为什么这一波资金会青睐于权重股？您如何看后续成长股的投资机会？后续市场热点是否会切换到成长股？投资者应该如何鉴别“真成长”和“假成长”？

　　谢超：在政策经济周期的第四阶段，逻辑推演与复盘数据表明，在83个二级行业中，白酒等后周期行业和白电等前周期行业，总计12个二级行业能够大概率跑赢大势，这些二级行业明显以蓝筹白马为主，此外偏好蓝筹白马的外资对这种行情也有催化作用。

　　而随着政策经济周期第四阶段的确认，下半年中小创将随着基本面的改善而迎来行情。2月的中小创行情并非基本面改善的逻辑推动，而是1月31日中小创业绩预告后利空出尽的利好，对中小创风险偏好的整体改善，后续行情将分化。

　　建议按照“大博弈、利成长”的逻辑去筛选后续的真成长，看好AI、5G、芯片、军工等领域。

　　新浪财经：1月社融创造了天量，这传递出什么信息？是否意味着宏观经济大幅衰退的预期已经得到缓解？在社融天量的同时，代表着企业部门现金流动性的M1增速仅为0.4%，这传递出什么信息？

　　谢超：近期的宏观数据中，属于经济同步指标的通胀数据低于预期、M1增速并不理想，这是“数据弱”的体现，但是对于经济增长具有领先含义的社融、M2等数据在改善，这体现了“政策松”，合并起来，所传递的信号即是“数据弱、政策松”，也即政策经济周期第四阶段的进一步确认，经济大幅衰退的风险进一步降低。

　　新浪财经：虽然1月经济数据中CPI和PPI数据表现都很不尽如人意，但市场完全无视，继续放量上涨，而随着国内通胀数据和PMI继续走低，外部美联储加息步入尾声，如果降息的可能性不高那您认为2019年，央行的“宽货币”将会如何演绎，又会如何影响资本市场？

　　谢超：中国货币政策正在由数量型向价格型转变，市场化的程度越来越高，继续紧盯着存贷款基准利率并不太合适，事实上，短端的DR007、长端的十年期国债利率在过去一段时间已经下降了很多。至于未来无风险利率会不会继续下降，或者说会不会降息，在一定程度上要看宽财政的力度。在今年经济周期总体仍将平稳下行的背景，央行宽货币仍是未来一段时间的政策取向，具体要看宽财政的节奏和外部周期下行压力有多大，但只要货币政策保持宽松取向，对资本市场就是偏积极的影响。

　　新浪财经：综合国内外影响因素，您如何看待2019年的A股市场？风险点有哪些？推动上涨的动力又有哪些？

　　谢超：对于A股整体而言，我们的判断就是进入了政策经济周期的第四阶段，意味着市场告别“数据弱、政策紧”下的单边下跌，进入到震荡中的上涨，政策宽松是推动上涨的主要动力。可能的风险来自于经济超预期下行、美股超预期波动、汇率超预期波动、CPI通胀超预期、大博弈超预期升级、大博弈超预期缓和外资涌入不及预期。

　　新浪财经：您看好哪些板块？为什么？2019年，对投资者有哪些建议？

　　谢超：一是，看好政策经济周期第四阶段的优势二级行业，包括后周期的白酒、中药、养殖、黄金，前瞻周期的券商、股份制银行、乘用车、白电、基建、地产；二是，基于“大博弈、利成长”，看好AI、5G、芯片、军工等科技补短板领域。

　　--访谈结束--

责任编辑：张仙