申万宏源证券：创业板8729万手成交量说明什么？

　　申万宏源证券 桂浩明

　　本周二，深市有一项新的交易纪录产生：当天创业板成交量达到8729万手，创出了历史新高。大凡有新纪录出现，人们总是要议论一番的。那么，现在我们就来看看，这个巨大的成交量透露了什么样的信息，又反映出什么样的问题？

　　其实，虽然看上去8729万手成交量当前很大，但是其所对应的成交金额并不算很多，仅812.9亿元，而在今年的6月份之前，单日成交金额超过800亿元的状况是经常出现的。后来之所以不太见到了，主要原因是因为股价下跌，这样虽然成交量变化不是很大，但交易金额还是少下来了。而就市场活跃度来说，一个十分重要的指标是换手率。本周二创业板的换手率是3.34%，在创业板的历史上大约可以排到650位左右，显然是不算很高的。事实上当天812亿元的成交金额，其在创业板历史上的排名大约在420位左右，也就是说在历史的坐标中，它的位置比换手率更靠前。回到8729万手的成交量来说，如果综合考虑市场规模以及股价变化等因素，可以看出这个破纪录的成交量数据，并没有特别重大的意义。换言之，随着时间的推移，今后这个纪录被刷新的概率还是相当大的。

　　不过，在谈论这个话题时，我们也必须要面对这样的现实：即创业板在今年是遭遇到重创的，去年年底它的收盘位置在1752点，到4月份时曾经上涨到1918点，而在10月中旬则创出1184点这个5年来的新低。指数大幅度回落的背后，无疑就是股价的大幅度下挫。当时创业板的平均股价在9元左右，较历史平均价低了一半以上，逃离创业板成为很多投资者无奈的选择。而就在这个时候，市场突然发生了变化，大量资金开始涌入创业板，由此也就出现了一天成交近9000万手的状况，可见此时投资者对创业板是高度关注的，逢低介入的买盘也是在不断地增加。而这是否意味着创业板行情的否极泰来，现在自然还不好说，但此刻的成交量指标则提示出，出现这种变化是有相应的市场基础的。

　　另外，今年创业板的持续下跌（盘中创业板指数的最大跌幅超过32%），与不少创业板公司业绩滑坡、质押风险增加以及资产重组失败等是有密切关系的，从这一点来说下跌也有其道理，而现在，成交量一下子放大了，新进入的资金是如何看待这种状况的呢？应该说，这里有市场生态变化的因素，而这样就直接导致了投资者风险偏好的改变，而另一方面当那些形形色色的概念股大幅度上涨时，其中投机气氛膨胀也是一个很重要的原因，大量短线客涌入，营造了创业板成交活跃的格局，同时也发出了市场存在非理性运行的警示。毕竟，对于相当数量的创业板公司而言，时下的上涨，并没有太多的内在理由。

　　应该说，创业板单日近9000万手成交量的出现，其含义是多方面的。把它放在历史中考察，特别是参照其它数据来综合分析，可以看出这并不值得大惊小怪。但是，它在市场持续低迷之后出现，则又是具有某种象征意义，表明人气得到调动，行情开始活跃，这个信号无疑是积极的。有鉴于创业板今年曾经大跌的现实，现在的这种活跃，难能可贵。当然，这里客观上也存在过度投机的因素，并且在一定程度上还是较为严重的。“天量”成交的次日，创业板就毫不留情地出现了调整，多少也说明了这一点。

　　显然，大家都希望市场活跃，能够向人们提供投资机会。也因为这样，就需要努力加以呵护，而不能沿用炒作的思路，把行情推向歧途。从这个角度来说，周二8729万手成交量所提供的各种信息，还是值得人们深思的。

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