天风策略：三季度保险、社保持仓跟踪（附股）

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　　三季度保险、社保持仓跟踪

　　——上周流动性评级为C

　　天风策略：刘晨明/李如娟/许向真/徐彪

　　报告联系人：韩旭东/吴黎艳

　　三季度保险、社保持仓跟踪

　　截至目前，上市公司三季报披露率达85%以上。按照二季度末数据，保险资金持股市值达1.07万亿，社保基金持股市值达0.23万亿，分别占当时流通市值的2.67%和0.57%。此外，二季度末公募基金、保险+社保（社保）、外资持股规模分别为1.68万亿、1.30万亿、1.21万亿，分别占当时流通市值4.19%、3.24%、3.02%。考虑到保险社保只能看到重仓股，实际规模和影响应该更大。

　　保险资金行业分布：截止今年三季度末，剔除金融（银行、非银，二者合计占82.4%）之后，持股比重最大的行业为房地产（43.12%）、医药（16.37%）、电气设备（6.19%）。环比数据看，占比提升最多的为房地产、医药生物、电气设备，占比降低最多的为公用事业、食品饮料和家用电器。

　　三季度保险资金新进重仓股69只，更新如下：

　　社保资金行业分布：截止三季度末，持股比重最大的行业为医药（20%）、银行（9.01%）、化工（8.40%）。环比数据看，占比提升最多的为医药、食品饮料、计算机，占比降低最多的为银行、家用电器、非银金融。今年二、三季度，银行被持续大幅抛售。

　　三季度社保基金新进重仓股更新如下：

　　一周流动性评级

　　下表选取关乎股市流动性的15个指标，强指标10分，ABCDE分别对应10分、8分、6分、4分、2分；弱指标减半，ABCDE分别对应5分、4分、3分、2分、1分（则满分140分，最低28分）。最终通过加权来获得综合评级。

　　一周概述

　　上周逆回购投放放量增加，长期资金利率下降：上周央行逆回购操作5200亿元，300亿逆回购到期，净投放4900亿。9月累计逆回购净投放2700亿元；8月份累计逆回购净回笼500亿。上周无MLF操作。数据上看，上周SHIBOR（3个月）收于2.952%，上升11.00BP；银行间同业拆借（1天/7天）收于2.10%/3.11%，分别变动-38/-5BP；银行间质押式回购利率（1天/7天）收于2.06%/2.66%，分别变动-40/5BP；AAA+同业存单到期收益率（1个月/3个月/6个月）收于2.49%/2.99%/3.25%，分别变动-1BP/14BP/-5BP。上周3A企业债到期收益率（3年/5年/7年）收于4.01%/4.25%/4.64%，较前一周分别变动-3.09/-8.11/-7.12BP。上周中短票据到期收益率（1年/3年/5年）收于3.65%/3.99%/4.25%，较前一周分别变动2.51/1.27/0.79BP。上周长三角票据直贴利率收于3.25%，较前一周上升5BP。上周末国债到期收益率（1年/5年/10年）为2.84%/3.37%/3.56%，较前一周分别变动-4.99/-4.66/-2.35BP。

　　IPO通过2家，上周基金恢复发行：上周证监会核发2家IPO批文，合计募集资金不超过14亿元；上上周证监会核发1家IPO批文，合计募集资金不超过5亿元。以成立日计，上周共有5只普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型基金发行，共计8.36亿份；上上周发行份额为0.00亿份 。

　　产业资本持续增持，沪深股通资金均为流出：上周产业资本增持39.43亿元，减持17.36亿元，净增持22.07亿元；上上周产业资本增持99.64亿元，减持88.06亿元，净增持11.58亿元。上周沪股通流出资金22.79亿，深股通流出资金26.32亿，合计流出49.11亿；上上周沪股通流入资金11.88亿，深股通流入资金13.96亿，合计流入25.84亿。

　　市场活跃度方面：上周融资融券余额为7646.22亿，占A股流通市值2.12%；上上周融资融券余额为7648.58亿，占A股流通市值2.16%。上周全A成交额1.64万亿，日均3275.37亿，截至10月26日，融资买入额占比8.2%；上周全A成交额1.01万亿，日均2531.73亿，截至10月19日，融资买入额占比7.1%。 

　　其他我们重点关注的指标里：截至10月29日，10月份股权融资规模260.60亿元，其中首发98.71亿元，增发133.75亿元；9月份股权融资规模489.27亿元，其中首发130.86亿元，增发312.06亿元。截至10月21日，10月份并购重组计划上市20家（其中通过13家，未通过2家，待表决5家）；9月份计划上市10家（其中通过7家，未通过3家），通过率70%。

　　一周重要数据一览

　　说明：“今年以来位置”表示指标在今年以来走势的相对位置。

　　详细图表及说明

　　1、资金需求/资金流出

　　1.1股权融资/并购重组

　　跟踪指标：IPO、并购重组过会、全市场股权融资规模

　　1.2限售解禁

　　跟踪指标：限售股解禁

　　1.3交易费用

　　跟踪指标：交易佣金和印花税

　　2、资金供给/资金流入

　　2.1市场交易

　　跟踪指标：新增投资者

　　2.2基金发行（普通股票型+部分混合型基金）

　　跟踪指标：基金发行（普通股票型+偏股/平衡混合型+灵活配置型）

　　2.3产业资本增减持

　　跟踪指标：重要股东增减持

　　2.4杠杆资金（两融）

　　跟踪指标：融资融券

　　2.5海外资金

　　跟踪指标：沪深港股通、QFII/RQFII

　　2.6资金流入板块分布

　　跟踪指标：资金净流入额

　　3、市场情绪/赚钱效应

　　3.1波动率/风险

　　跟踪指标：CBOE波动率

　　3.2参与度/活跃度

　　跟踪指标：换手率、融资买入额、开放式基金股票投资比例

　　3.3风格指数

　　跟踪指标：申万大盘/中盘/小盘指数

　　3.4折溢价

　　跟踪指标：AH折溢价、大宗交易

　　3.5股指期货信号

　　跟踪指标：股指期货升贴水、多空单比

　　4、利率及汇率

　　4.1短端：货币市场

　　跟踪指标：银行间同业利率、理财产品收益率、票据直贴收益率

　　4.2中长端：国债/企业债市场

　　跟踪指标：国债到期收益率、企业债到期收益率、中短票据到期收益率

　　4.3外汇市场

　　跟踪指标：人民币汇率

　　5、货币投放与派生

　　5.1央行流动性管理

　　跟踪指标：逆回购、MLF、SLF、PSL、SLO

　　5.2基础货币及广义货币

　　跟踪指标：基础货币、广义货币

　　5.3货币供应渠道

　　跟踪指标：社融规模、人民币贷款、外汇占款

　　风险提示：金融监管偏紧，海外不确定性升级。

　　注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

　　证券研究报告   《策略·上周股市流动性评级为C-三季度保险、社保持仓跟踪》

　　对外发布时间    2018年10月30日

　　报告发布机构    天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格

　　本报告分析师    刘晨明 SAC 执业证书编号：

　　                           S1110516090006

　　                            李如娟 SAC 执业证书编号：

　　                           S1110518030001

　　                            许向真 SAC 执业证书编号：

　　                           S1110518070006      

　　                            徐    彪 SAC 执业证书编号：

　　                           S1110516080001

　　         联系人     吴黎艳      

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责任编辑：张海营