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新浪财经讯 申万宏源闫天一对科创板估值方法进行解读。
A股的新股发行审核制度经历了4个阶段，逐步从额度管理审批制走到了当前的核准保荐制，改革方向朝着市场化、注册制不断推进；但是相比之下，发行定价的市场化道路却走的较为曲折，当前发行制度下，新股价值发现和资金配置效率方面仍有欠缺。本次科创板“首发及增发上市前5个交易日不设涨跌幅”和“取消直接定价方式，全面采用市场化的询价定价方式”的制度安排将是深化资本市场改革的有益尝试，未来有望“以点带面”成为新股发行定价改革的催化剂。
科创板的上市标准突破了企业盈利的限制，重点支持的6大领域（信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保、医药）甚至允许亏损的公司上市，这对于传统的估值方法（收益法、成本法和市场法等）提出了全新的挑战。申万宏源策略早在2014年提出了“驱动力VS生命周期“的分析框架，对新经济行业进行了系统的研究，将在此基础之上对新经济行业的估值方法进行进一步的探讨：概念期：一级市场的估值方法更为适用，如VM指数和实物期权法；导入期：行业空间和客户价值的评估是关键；成长期：业绩增速是王道，根据企业是否跨过盈亏平衡点可分别用PEG和PS估值；成熟期：盈利和现金流是基础；衰退期：“当下”重于“未来”，重置成本法是最好选择。
责任编辑：陈悠然 SF104
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