医药商业股显现配置性价比

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　　中国证券报·中证网 吴玉华

　　昨日，医药商业概念板块上涨1.13%，引发投资者关注。分析人士表示，随着医药板块的持续调整，当前医药零售板块的配置性价比逐步显现。分级分类、医保核查等政策不改药房中长期投资逻辑，当期时点下坚定看好药房的投资机遇。

　　医药商业股逆市拉升

　　昨日，两市稍显弱势，题材股出现“熄火”现象，而医药商业个股却出现了逆市拉升的情况。分析人士表示，预计2019年处方外流将呈现“星星之火”态势，药店医保统筹试点有望进一步在全国范围推广。

　　2018年全国分级分类征求意见稿中明确提出“鼓励高评级药店提供特门、特慢用药的医保费用结算服务”，文件鼓励高等级药店对特门特慢医保支付；试点城市逐步增加。截至2018年，云南（云南模式）、梧州（梧州模式）、陕西及广州等多地已开展或预计开展医保统筹试点，试点城市呈增长趋势。

　　从草根调研的经营数据看，梧州模式下的慢病统筹定点药店销售收入实现了翻倍增长，承接处方量快速提升。分析人士认为医保统筹试点对药店业绩有明显拉动作用，预计2019年更多地区将试点医保统筹对接零售药店，处方外流序幕打开。

　　另一方面来看，2017-2018年是药房快速整合的两年，资本方和4家医药零售上市公司（大参林、益丰药房、老百姓、一心堂）纷纷加速整合行业。从资本方来看，以高瓴资本旗下的高济医药和苏州全亿为代表的资本方投入上百亿资金。上市公司方面，4家上市公司2015年至2018上半年累计投入并购资金66亿，总计并购4111家药店。

　　性价比逐步凸显

　　对于医药商业概念股的投资，华创证券表示，截至2018年年末，预计4家上市公司的市场份额总计约10%，为医药零售行业领军者。与日本药房相比，四家上市公司市占率仍有数倍提升空间。此轮整合后，大部分省份的竞争格局的态势已定，医药零售进入“区域深耕”阶段。医药零售上市公司在“自建”+“并购”的双轮引擎下，未来3-5年有望实现业绩稳健增长。

　　华创证券认为，医保核查、分级分类等利空因素已反映到2018年业绩中。预计在2019年第一季度流感高基数后，2019年第二季度起医药零售业绩将出现企稳回升的趋势。2019年全年医药零售板块有望出现“先抑后扬”的业绩增速。

　　上海证券分析师金鑫也表示了对连锁药店的看好，金鑫表示，医药板块的性价比优势有望带动板块整体的景气度回升，短期来看，市场仍然对带量采购后续配套政策可能的影响有所担忧，尤其是中标价格联动方面，建议关注受政策影响较小、业绩确定性高的细分板块，如创新药、连锁药店、医疗器械等。

责任编辑：马秋菊 SF186