三力制药产品单一、研发投入只有几百万 欲主板上市

　　这家医药公司产品单一，收入7.2亿，销售费用却高达3.4亿，研发投入只有几百万，现欲主板上市

　　来源：IPO日报

　　原创： 邓皓天 

　　如果一家公司年收入7.2亿元，销售费用3.4亿元，你或许以为这是一家互联网公司，但实际上这是一家医药公司。

　　近期，贵州三力制药股份有限公司（下称“三力制药”）预披露更新了申报稿，拟主板上市，公开发行不超过4074万股，占发行总股本的比例不低于10%。

　　IPO日报发现，三力制药存在产品单一、重营销而轻研发的情况。

　　产品单一

　　据了解，三力制药的主营业务为药品的研发、生产及销售，其产品品种主要围绕儿科、呼吸系统科、心脑血管科、消化内科等领域，主要产品为开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂和强力天麻杜仲胶囊等。

　　2016年-2018年和2019年1-6月，三力制药分别实现营业收入51460.92万元、63833.1万元、72234.61万元、34804.5万元，净利润分别为7487.97万元、8762.82万元、11048.05万元、5507.85万元，其营收和净利均呈现持续上升的趋势。

　　需要指出的是，三力制药之所以能实现上述业绩增长，主要依赖公司产品开喉剑喷雾剂的快速增长。

　　报告期内，三力制药的开喉剑喷雾剂（儿童型）产生的销售收入分别为40680.57万元、51834.24万元、57802.56万元、27008.83万元；开喉剑喷雾剂产生的销售收入分别为8162.06万元、9318.55万元、11461.85万元、6631.79万元，两者合计占当期主营业务收入的比例分别为94.91%、95.8%、95.89%、96.66%。

　　由此可知，从业务的角度上看，三力制药就是一家生产开喉剑喷雾剂的公司。

　　对此，三力制药表示，公司的产品结构相对集中，对开喉剑喷雾剂（儿童型）、开喉剑喷雾剂的依赖性较强，如果未来开喉剑系列产品客观经营环境发生重大变化、销售产生波动，将对公司的整体经营业绩产生重大不利影响。

　　“疯狂”营销轻研发

　　IPO日报发现，作为一家医药公司，三力制药却非常热衷于营销。

　　招股说明书显示，2016年-2018年，三力制药的销售费用分别为2.38亿元、3.03亿元、3.37亿元，年均复合增长率为18.99%，近三年累计在销售费用上共花费了8.78亿元。

　　结合同期的营业收入来看，公司的销售费用占当期营业收入的比例分别为46.21%、47.49%、46.81%。

　　也就是说，近三年，三力制药每年都将近一半的收入用于销售推广。

　　同时，公司在销售方面的投入还远远超过了营业成本，且其销售费用的年均复合增长率也远超营业成本的年均复合增长率。

　　2016年-2018年，三力制药的营业成本分别为1.8亿元、2.14亿元、2.5亿元，年均复合增长率为17.85%。

　　除此之外，IPO日报查询发现，截至2018年末，三力制药共有129名销售人员，结合上述三力制药当期的销售费用，可以计算出每个三力制药的销售人员在2018年平均要花掉261.24万元。

　　与热衷营销相对的是，公司对研发的投入却寥寥无几。

　　在上述时间段内，三力制药的研发费用分别为0.03亿元、0.03亿元、0.07亿元，近三年累计投入0.13亿元。

　　可以看出，三力制药近三年在累计在研发上的投入都不及单年在销售费用上投入的一个“零头”。

　　对此，一位业内人士向IPO日报表示，从三力制药的财务情况来看，其资金的使用效率可能不高。如果三力制药能适当的平衡销售费用，减少在销售上的投入，很可能会转换为公司的利润，从而提升公司的盈利能力。

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责任编辑：陈志杰