第一服务：四线地产商拥有三线物业 预计1手中签率5%

　　本文来自 微信公众号“涛哥讲新股”。

　　公司简介

　　成立于1999年，背靠当代置业集团（01107）（在地产开发商中排名60+）。中指院按综合实力评为2020中国物业服务百强企业第31名，较2015年的第76名跃升45位。

　　于2020年4月30日，第一服务控股（02107）于中国19个省的52个城市订约提供物业管理服务，而住宅物业占总在管建筑面积95.0%以上。

　　发行概况

　　股份代码：02107

　　招股时间：2020-10-12~2020-10-15 12：00

　　公布结果：2020-10-21

　　上市日期：2020-10-22

　　计息日：6天

　　入场费：4444.34元（2500股/手）

　　市值：21.6亿

　　市盈率：25.12倍

　　发售价：1.86~2.46港元

　　香港发售股份数目：2500万股（回拨至50%的话，甲乙组各2.5万手）

　　预计1手中签率5%

　　点评：综合评分6.64分（为各明细项算术平均值）

　　1． 中小市值物业股，一般我们觉得这种物业股搞头不大；

　　2． 基本面还可以，低估值也是有道理的；

　　3． 好像前面有人说过，从新三板过来的都不咋地；

　　4． 没有基石投资者，这里要扣分；

　　5． 可以申购，没必要大搞。

　　1、以发行价区间中位数计算，市值21.6亿，只是这上下限区间有点大；6分

　　2、发行市盈率25.12倍，这个估值水平不高，2017年~2019年公司营收複合年增長率28.4%，净利润复合年增长率为41.6%；7.5分

　　4、行业就不看了，收入部分40%来自于物业管理，30%来自于绿色人居（集中供暖或制冷）业务，另有30%来自于增值服务，除了增值服务外，其他业务增速都不错；7分

　　5、毛利率比较稳定，基本在30%以上（正荣物业也是这水平），比建业新生活（09983）高出差不多10个百分点；7.5分

　　6、与其他物业公司差不多，第一服务控股对当代集团及关联人依赖比较大，来自于第三方的收入占比很低。但是这不是问题，往往关联方给的都是优质项目，外面竞争回来的项目物业费水平较低；7分

　　7、上市前经过多轮融资，其中2019年投资者成本价较发行价中间值折让19%，折让不多，还要看定价有没有诚意了。6.5分

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责任编辑：张海营