工程机械景气度提升，中国重汽（03808）四季度基本面改善

据工程机械工业协会统计，2019年11月纳入统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机19316台，同比增长21.7%。1-11月累计总 销量215538台，同比增长15%。11月重卡销量同比增长5.3%约9.4万辆，全年销量或有望冲新高。中国重汽（03808）2019年三季度实现营收292.59亿元，同比下滑6.3%;归母净利润8.20亿元，同比增长12.0%;扣非归母净利润7.66 亿元，同比增长9.1%。其中2019Q3实现营收67.91亿元，同比下滑21.8%;归母净利润1.80亿元，同比下滑27.5%;扣非归母净利润1.73 亿元，同比下滑28.7%。前三季度业绩不理想主要是受基建疲软整车销量下滑及管理费用及研发费用增加导致。展望四季度情况在改善，好的催化因素有几点：一是全国范围内国三重卡的淘汰进程仍在推进，2021年7月重卡将全面实施国六排放 标准，排放升级将保障重卡板块高景气度至少持续到2020年以后。另外叠加“大吨小标”逐步平息后，公司作为牵引车领跑者、水泥搅拌车绝对龙头有望持续受益。二是稳增长基建在发力，前期压抑的订单需求在逐步兑现，去库存效果显著。三是海外市场的拓展，截至目前，中国重汽已在全球设立了74个海外代表处和办事机构，在全球116个国家和地区实现了销售，在90多个国家发展了 260多家经销商。增长潜力较大的主要是“一带一路”沿线国家及非洲市场。目前，中国重汽已出口到非洲50多个国家10万余辆重卡 。中国重汽品牌是非洲重型卡车市场的第一大中国品牌，2018年占有率达到60%以上。数据方面，1-10月份，中国重汽共出口重卡 32685辆，同比增长9.24%；实现出口收入95.3亿元，同比增长19.82%，出口创汇10.56亿美元，同比增长26.13%，各项指标再创新高 。预计全年可实现出口重卡4万辆，同比增长10%。