年内终止2项收购 星美文旅问题出现在这

8月6日，星美文化旅游(02366-HK)公告称终止收购三家影视制作公司全部股权。理由是未能与卖方就可能收购事项的主要条款及条件达成协议，该交易涉及金额5亿港元。

据悉，该3家公司包括星王朝影视发行有限公司、星王朝影视制作有限公司及星王朝有限公司，均为于香港注册成立的公司，主要从事影视制作及发行相关业务。

年内已终止2项收购事项

终止收购此三家影视制作公司未达成协议的具体原因，星美文化旅游公告中并未提及，我们也不得而知。但翻看星美文化旅游此前的公告得知，该公司于今年不止一次有收购失败的案例。1月26日，星美文化旅游称由于公司的商业考量及安排，终止收购少掌柜科技(北京)有限公司若干股权。资料显示，少掌柜科技(北京)于2016年成立，主要于亚洲从事旅游平台、信息咨询、技术开发、技术推广、软件开发等。

一次是因为“商业考量”，另一次是“未达成协议”，星美文化旅游年内两次的投资并购机会都以失败告终。其于2017年年度业绩报告中称，虽然收购少掌柜科技(北京)最终没有完成，但从而看出集团旨在开发转型，把业务拓展到文化旅游产业等决心。该公司还表示，将继续积极物色适合的融资办法及投资机会并继续扩大其业务版图，在影视节目制作、娱乐及旅游方面加大投资比例，丰富收入来源。

一方面野心蓬勃的规划扩大业务转型至文化旅游产业，另一方面连续终止收购影视公司及旅游平台公司，星美文化旅游除了“有所考量”，或许另有其因：

其一，虽然半年报还未刊发，但从其2017年报中可知，其2017年业绩已由盈转亏至1.33亿港元，毛利也由2016年度的2.08亿港元大幅收窄至5586万港元。业绩的大幅下滑，直接影响到现金水准，其现金及现金等价物由4.09亿港元骤降至613万港元，应收账款及其他营收款项也出现下降。虽然电影版权投资大增，但也对其现金流造成负担。因此，资金流动性吃紧，应是星美文化旅游在拟收购影视公司及旅游平台公司的谈判中处于“不利地位”，毕竟讨价还价的买卖还需口袋装满厚厚的钞票才有更多的话语权，而共计9.97亿港元的存货和电影版权投资并未能随时转换为现金。所以，600多万港元的现金去洽谈两个生意，实属尴尬。

其二：年初至今，星美文化旅游高层现频繁变更。在今年2月9日，公司秘书梅雅美辞任，由黎惠霞接任；2月13日黄正超辞任公司的执行董事职务；2月22日，公司核数师由德勤•关黄陈方会计师行更换为香港立信德豪会计师事务所；3月9日，李凯获委任为执行董事，袁鑫及孔大路已提呈辞任公司的执行董事职务。

短短半年时间，星美文化旅游已4次发布有关高层变动的公告。一家上市公司的重大投资决策，必须经董事会会议审议通过方可实施。而众口难调，更何况是星美文化旅游因内部管理层的频繁变更，造成公司管理层在投资策略上意见不一、甚至是对公司业务定位不一致。 不排除今年的两项收购事项无结果是由于新旧管理层之间产生分歧，对收购事项涉及的金额、被收购方的前景等无法达成一致意见，从而使公司在扩大业务版图的梦想过程中遇到了绊脚石。

从周K线图可看出，星美文化旅游从2017年年初至今，股价豪无起色，经过一年时间的震荡横盘后现大幅下挫。受2017年年度业绩亏损的影响，其股价自3月底出现断崖式下跌，虽然5月11日破天荒大涨超50%，但依然未能改变股价弱势行情，此后延续重挫走势，近两年来其股价已累跌近50%。

业绩的好坏及经营状况直接影响上市公司的股价，毕竟没有哪位投资者愿意去投资处于亏损状态且存在并购问题的公司。除了需要解决现金流及负债率等资金问题，星美文化旅游物色投资机会并继续扩大业务版图，提升市场占有率，增加收入已刻不容缓。

财华社注意到，星美文化旅游主营业务为电视节目收入，电视节目收入于2017年年度收入占总收入高达97.93%，其次是售票系统及资讯科技技术服务，收入占比为1.89%。由此可见，星美文化旅游业务过于单一，娱乐及旅游方面的业务几乎无处可寻。过于单一的业务需面对政策面及行业方面所带来风险，在行业集中度越来越高的今天，稳固主营业务、扩大业务版图是每家企业的生存之道。星美文化旅游前景如何，还需时间去考验管理层的决策和魄力。

■  作者｜覃汉计

■  编辑｜徐冰莹，唐文英