中信证券：维持敏华控股(01999)“买入”评级目标价10港元|中信证券_新浪财经

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中信证券发布研究报告称，维持敏华控股(01999)“买入”评级，综合考虑FY2023H1表现及H2展望，下调FY2023-25年EPS预测至0.62/0.72/0.85港元(原0.66/0.78/0.91港元)，目标价10港元。公司FY2023H1营收/归母净利润均符合该行预期，展望后续，虽然期内内销同店增长压力较大，但通过渠道调整、赋能经销商提升主动营销能力，已企稳开启修复态势;外销短期仍面临下探压力，但海运费快速下行后，订单回流+基数降低有望改善出口承压局面。

报告中称，公司FY2023H1内销c端的线下门店/电商收入为41.9/11.5亿港元，同比-9.7%/-0.9%，电商增长状态优于线下门店，且经销商通过线上获客达成收入的比重稳步增加。公司开店节奏趋于稳健，渠道调整逐步展开，FY2023H1关店254家(关店率4.3%)，同时增强经销商多元获客能力，效益已初步显现;外销短期虽面临继续探底压力，但海运费降低后，订单回流中国及东南亚趋势料展开，明年基数降低后有望重拾增长。

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