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瑞声科技2019财年第一季度股东净利预期同比下跌65%至75%。我们下调2018-2020财年收入预测5.5%/ 33.4%/ 38.6%。我们预计2019年iPhone的出货量将会持续承压，对瑞声科技的营收和利润带来负面影响。同时，由于竞争对手技术的提升，公司在声学和触控业务方面将面临激烈的市场竞争。尽管公司声学业务在安卓智能手机中的渗透有所上升，但短期内仍然无法抵消苹果声学和触控业务的压力。
我们下调2018-2020财年毛利率预测0.5/ 3.6/ 4.9个百分点至36.6%/ 34.1%/ 33.8%，以反映激烈的市场竞争以及产品在声学及触控方面规格升级暂缓带来的产品价格压力。
5G智能手机短期无法为公司带来明显的盈利增长动力。由于5G网络2020年才可规模商用，同时2019年5G智能手机预计售价将较高，因此短期无法为智能手机出货量增长带来明显的动力。
我们下调公司的投资评级至“减持”，目标从58.00港元下调为41.50港元。我们分别下调2018-2020财年的每股盈利8.8%/ 45.8%/ 53.2%。目标价相当于11.6倍、17.1倍和16.8倍2018 - 2020财年市盈率。
责任编辑：李双双
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